Wedbush 警告：广告科技公司可能是人工智能时代的潜在输家
## 执行摘要
投资公司 **Wedbush** 在一项延伸至 2026 年的分析中，将包括 **Pinterest (PINS)**、**The Trade Desk (TTD)** 和 **Nice (NICE)** 在内的多家科技公司确定为“潜在的人工智能输家”。该公司的评估强调，尽管对人工智能普遍热情高涨，但某些公司面临着可能抑制增长的结构性劣势和竞争压力。该分析强调了市场中人工智能明确赢家和难以确定其战略地位并证明人工智能相关投资回报的公司之间日益增长的两极分化。
## 事件详情
Wedbush 将 **Pinterest** 的评级下调至“中性”，理由是“对可能显著加速增长的催化剂可见性有限”。这一评估是在 Pinterest 试图扩大其广告足迹之际作出的，特别是通过收购 CTV 广告技术公司 **tvScientific**。然而，该战略面临逆风，包括广告商的怀疑和技术障碍。根据 2025 年 4 月 Adobe 的一项调查，只有 29% 的美国企业主认为可购物 Pin 图能显著改善广告活动表现。此外，对 IP 地址进行跨设备归因的依赖带来了长期监管风险，这可能会损害此次收购的价值。
对于 **The Trade Desk**，Wedbush 指出了一个重大的结构性劣势。该公司的担忧集中在广告支出日益整合到由科技巨头控制的“封闭在线生态系统”中。这一趋势威胁到 TTD 在开放互联网上运营的模式，可能会虹吸掉有价值的广告收入并限制其市场准入。
## 市场影响
Wedbush 的分析表明，市场对人工智能的评估进入了一个更加审慎的阶段。虽然人工智能基础设施建设推动了 **英伟达 (NVDA)** 等股票的飙升，但投资者现在正对实际投资回报 (ROI) 施加更大的审查。**甲骨文 (ORCL)** 和 **博通 (AVGO)** 等基础设施提供商最近的股价下跌表明，人工智能领域的高资本支出需要清晰且有利可图的应用。对于 Pinterest 和 The Trade Desk 等公司而言，挑战在于证明其商业模式能够在人工智能主导的环境中有效竞争并产生新的收入流，而不是仅仅承担更高的成本。
## 专家评论
Wedbush 分析师认为，这些潜在“人工智能输家”的核心问题是激烈竞争与缺乏独特、可防御的人工智能驱动战略的结合。Pinterest 的评级下调反映出一种信念，即其目前的举措可能不足以推动市场预期的增长。同样，对 The Trade Desk 的担忧植根于一种有利于大型集成平台的根本性市场转变。
这种情绪也得到了更广泛的市场对人工智能相关支出可持续性担忧的呼应。正如威灵顿管理公司后期增长主管 Matt Witheiler 所指出的那样，“这绝对需要有投资回报才能继续资助这项人工智能投资。”未能证明投资回报的公司可能会落后。
## 更广泛的背景
当前的环境正在人工智能领导者和潜在落后者之间造成明显的鸿沟。虽然一些公司成功地整合人工智能以增强其产品并推动收入增长，但其他公司发现很难适应。这种情况突出表明，仅仅参与科技行业并不能保证在人工智能时代取得成功。数字广告等竞争激烈行业的公司必须在传统模式之外进行创新，以避免被拥有更深厚财力和更广泛数据生态系统的大型平台边缘化。市场正在从奖励人工智能相关公告转向要求可衡量、人工智能驱动的财务业绩。
