서론
**뱅가드 토탈 본드 마켓 인덱스 펀드 ETF (BND)**는 높아진 주식 가치 평가와 **연방준비제도(Fed)**의 미래 금리 인하 기대를 배경으로 투자자들로부터 점점 더 많은 관심을 받고 있으며, 매력적인 옵션으로 자리매김하고 있습니다.
상세 이벤트
BND는 현재 **3.78%**의 수익률을 제공하며, 이는 S&P 500의 3.21% 수익률을 현저히 상회합니다. 이러한 차이는 특히 주식에 비해 역사적으로 낮은 변동성을 고려할 때 채권을 매력적인 투자처로 만듭니다. 분석가들은 현재 S&P 500의 수익률이 2021년 시장 붕괴와 금융 위기 이후 볼 수 없었던 역사적 최저치에 근접한 시장 환경과 대비하여 BND가 우수한 위험 조정 수익률을 제공한다고 강조합니다. 또한, S&P 500의 실러 P/E 비율은 시장의 “거품 영역”과 흔히 연관되는 수치인 40배에 근접하고 있습니다. 연방준비제도의 추가 금리 인하에 대한 기대는 중요한 촉매제로 작용하여, BND와 같은 고정 수입 상품의 소득 창출 및 잠재적 자본 이득 측면에서의 매력을 높일 것으로 예상됩니다. 연준의 2024년 금리 인하는 이미 10년 만기 국채 수익률을 **108bp 하락한 3.62%**로 이끌어 채권 가치 평가에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
시장 반응 분석
시장의 반응은 주로 주식 가치 평가와 채권 시장의 잠재적 이득 사이의 인지된 불균형에 의해 주도됩니다. 예상보다 낮은 인플레이션 보고서와 연방준비제도의 금리 인하 사이클로의 전환은 채권에 대한 투자자 낙관론을 부채질했습니다. 이러한 정책 변화는 기업 대출 비용에 대한 압력을 완화하는 동시에 채권 수익률을 더욱 매력적으로 만들 것으로 예상됩니다. BND의 수익률과 S&P 500의 수익률 간의 상당한 격차는 자본 재배분을 장려합니다. S&P 500의 12개월 선행 수익 기준 P/E 비율이 23배로, 2021년 사이클 고점과 일치하며 닷컴 버블 당시 관찰된 25배 최고점에 근접하고 있다는 점을 고려할 때, 주식은 비교 가능한 수익에 대해 더 높은 위험을 수반하는 것으로 간주됩니다. **주식 위험 프리미엄(ERP)**은 12개월 선행 수익률에서 10년 만기 국채 수익률을 뺀 값으로 계산되며, 2000년대 초 이후 처음으로 0으로 떨어져 주식이 위험 프로필에 비해 과대평가되었을 수 있음을 더욱 시사합니다.
광범위한 맥락 및 함의
장기적인 평균 회귀와 최근 채권 시장의 부진한 실적은 BND가 향후 수십 년 동안 **6-6.5%의 연평균 성장률(CAGR)**을 달성하여 위험 조정 기준으로 주식을 능가할 수 있음을 시사합니다. 이는 전문가들이 미국 주식이 향후 10년간 매년 한 자릿수 중반 수익률 이상을 달성하기 어려울 수 있다고 예측하는 것과 대조됩니다. BND는 미국 국채, 주택 저당 증권, 회사채를 포함하는 다각화된 투자 등급 채권 포트폴리오를 제공하며, 일반적으로 **0.03%에서 0.04%**에 이르는 낮은 운용 보수로 유명합니다. 이러한 장점에도 불구하고, 채권 ETF 투자는 이자율 위험(BND의 평균 듀레이션이 5.8~6.5년임을 고려), 신용 위험, 인플레이션 위험을 포함한 특정 위험을 수반합니다. 그러나 그 다각화된 특성과 국채 대비 수익률 프리미엄은 특정 시장 변동에 대한 완충 역할을 제공합니다.
전문가 논평
시장 전략가들은 현재 시장 환경에 대해 다양한 관점을 제시합니다.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management의 주식 전략가 Wolf von Rotberg는 “S&P 500의 12개월 선행 수익 기준 P/E 비율은 23배로, 2021년 사이클 최고점과 일치하며 닷컴 버블 당시 보였던 25배 최고점에 근접하고 있습니다. 이는 현재 가치 평가가 위험한 영역에 있을 수 있으며, 조정을 위한 준비가 되어 있음을 시사합니다.”라고 밝혔습니다. 그는 또한 이러한 수치들이 시장이 “거품 영역”으로 진입하고 있음을 시사한다고 덧붙였습니다.
Neuberger의 개인 자산 최고 투자 책임자 Shannon Saccocia는 투자자들에게 “주의해야 할 이유”를 제공하는 다른 요인들을 강조하며, “미국 및 글로벌 주식은 꾸준히 사상 최고치를 기록했으며, 신용 스프레드는 역사적 최저치에서 거래되고 있고, 변동성 지수인 VIX는 올해 들어 최저치에 근접해 있습니다.”라고 언급하며 투자자들이 높은 가치 평가에 무관심함을 시사했습니다.
향후 전망
연방준비제도의 통화 정책 궤적은 채권 시장 성과에 영향을 미치는 중요한 요인이 될 것입니다. 연준의 2025년 9월 점도표는 2025년 말까지 연방기금금리 중앙값이 3.6%, 2026년 말까지 **3.4%**임을 시사하며, 이는 추가 금리 인하를 의미합니다. 시장 가격 책정, 특히 연방기금 선물은 2025년 10월과 12월에 25bp 추가 금리 인하 가능성이 높음을 나타냅니다. 모니터링해야 할 주요 요인으로는 변화하는 인플레이션 데이터, 경제 성장 속도 및 예상치 못한 지정학적 발전이 포함됩니다. 연준이 점진적인 완화 경로를 목표로 하지만, 데이터 의존성은 예측이 변경될 수 있음을 의미합니다. 투자자들은 BND와 같은 상품의 자본 이득 및 안정적인 수입 잠재력과 주식 시장 내에서 인지되는 위험 및 가치 평가를 계속해서 비교 평가할 것입니다.
출처:[1] BND: 수익률, 금리 인하 및 평균 회귀가 강력한 매수를 시사합니다 (나스닥:BND) | Seeking Alpha (https://seekingalpha.com/article/4828209-bnd- ...)[2] BND: 수익률, 금리 인하 및 평균 회귀가 강력한 매수를 시사합니다 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] BND의 매력적인 수익률과 금리 인하 후 전략적 위치 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)