Starz娱乐在分拆后因用户流失和债务增加而经历下滑

市场表现和运营挑战

Starz娱乐公司 (NASDAQ:STRZ) 自从与狮门影业分拆以来，其市场表现经历了显著下滑，股价从6月份高于20美元的高点下跌了近30%。这种下滑反映了投资者对该公司运营和财务状况日益增长的担忧。截至2025年6月30日的季度，Starz报告的合并收入为3.197亿美元，同比下降7.4%，环比下降2%。该公司还录得净亏损4250万美元和运营亏损2690万美元。

这种表现不佳的主要原因是用户数量持续下降。美国OTT（Over-The-Top）用户环比减少12万，降至1220万，而美国总用户从上一季度减少41万，降至1760万。包括加拿大在内，北美总用户环比减少52万，降至1910万。这些减少归因于线性用户持续面临的压力以及OTT用户增长放缓，部分原因是加拿大的一起传输纠纷。

财务压力和杠杆担忧

Starz娱乐的财务状况因沉重的债务负担而进一步复杂化。截至2025年6月30日，该公司在A期定期贷款信贷安排中有3亿美元未偿还，高级无抵押票据有3.251亿美元，导致净债务总额达到5.735亿美元。在过去十二个月的基础上，调整后的OIBDA杠杆比率为3.2倍。分析师预计，由于内容支付时机，该杠杆比率将在9月份增加到大约3.5倍，尽管管理层预计到年底将稳定在3.1倍左右。该公司的信用评级最近被穆迪降至“垃圾级”，凸显了与其债务水平相关的高风险。

本季度调整后的OIBDA为3340万美元，较上一季度的9200万美元显著下降，表明盈利能力正在萎缩。盈利能力下降加上沉重债务，引发了对其财务灵活性以及投资内容以促进用户增长能力的重大担忧。

竞争地位和战略挑战

Starz在高度饱和和竞争激烈的流媒体市场中面临着一场艰难的战斗。其专注于利基节目和定价的策略在很大程度上未能稳定其用户群。分拆后，狮门影业 (LION) 被广泛认为是更强大的实体，受益于更多样化的收入来源和更大的内容库。相比之下，Starz必须严重依赖其未来的内容储备来重新激活不断下降的用户群，同时管理其可观的债务。

该公司已启动一项1.774亿美元的重组费用，主要用于重新评估其内容组合，目标是将年度内容成本从8亿美元降至6亿至6.5亿美元的目标范围。尽管做出了这些努力以及CEO Jeffrey Hirsch强调成本管理和内容策略，市场仍持怀疑态度。

“我们正致力于努力提高营收，同时将内容成本结构控制在6亿至6.5亿美元的范围内，”CEO Jeffrey Hirsch表示。

分析师展望和未来影响

季度业绩发布和持续挑战之后，分析师已对独立STRZ发出了“卖出”评级。疲弱的竞争地位、持续的用户下降和沉重的债务负担是导致这种悲观展望的关键因素。自6月份以来该股的表现突显了市场对Starz有效应对当前困境能力的信心不足。

媒体格局目前正处于并购的成熟时期。鉴于其适度的规模和有限的全球影响力，Starz经常被提及为潜在的收购目标而非收购方。潜在的收购方可能包括希望整合内容库或扩大其流媒体业务的主要参与者。然而，CEO Hirsch也表达了收购其他线性网络的兴趣，暗示了未来在行业整合中的潜在角色。如果没有重大的战略干预或其财务和运营指标的实质性改善，Starz娱乐将面临持续的压力，一些分析师甚至暗示可能破产。投资者将在未来几个季度密切关注用户趋势、债务管理以及任何战略伙伴关系或收购发展。