Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:11摩根士丹利预测，在人工智能推理需求激增的推动下，中国人工智能云市场将迎来爆炸性增长。该银行将阿里巴巴列为主要受益者，因其拥有全面的人工智能基础设施，同时指出字节跳动正成为一个强大的竞争对手。潜在的行业范围价格上涨可能显著提高主要参与者的盈利能力。
根据摩根士丹利3月16日的一份报告，中国人工智能云市场将迎来指数级扩张，预计在2024年至2029年间将以72%的复合年增长率（CAGR）增长。市场规模预计将从2024年的1500亿人民币增至2029年的2.18万亿人民币。这一增长将重塑该行业，生成式AI在IaaS和PaaS总市场中的份额预计将从2024年的6%攀升至2029年的39%，成为整个云行业的核心引擎。
需求结构也正在发生根本性转变。人工智能推理工作负载预计将以惊人的103%复合年增长率增长，而训练工作负载的复合年增长率将相对温和，为26%。这一转变将使推理成为主导力量，训练在生成式AI IaaS市场中的份额预计将从2024年的76%下降到2029年的23%。
摩根士丹利将阿里巴巴指定为“首选”，并给予“增持”评级，目标价为180美元。该银行强调阿里巴巴全面的“全栈”人工智能生态系统——从其自主研发的平头哥芯片和通义大模型，到其模型即服务（MaaS）平台百炼——是其关键竞争优势。这种垂直整合的战略使阿里巴巴成为市场中定位最佳的基础设施参与者，类似于谷歌在美国市场中的角色。
与此同时，字节跳动已迅速成为最具颠覆性的新进入者。其云业务火山引擎已占据生成式AI IaaS市场14.2%的份额，并在MaaS市场中以37.5%的份额位居榜首。字节跳动的大力扩张得到了计划在2026年投入2.5万亿人民币资本支出的支持，这超过了阿里巴巴的1.6万亿人民币和腾讯的1.3万亿人民币同期投入。这一高强度投资凸显了中国人工智能云领域正在形成的双头垄断格局。
人工智能的繁荣正在扭转云计算行业长达20年的价格通缩趋势。摩根士丹利预计新的定价周期正在开始，这可能显著提高盈利能力。对于阿里云而言，分析师计算出，整体合同价格每上涨1%，其息税前利润率（EBITA margin）可提高1个百分点，息税前利润（EBITA）预测可增加11%。如果价格上涨10%，息税前利润率可扩大4个百分点。
这与全球供应商如AWS和谷歌云已经实施涨价的举动一致。然而，报告警告称，有两个因素可能抑制中国市场的这一趋势。首先，字节跳动目前通过激进定价抢占市场份额的策略可能抑制普遍的价格上涨。其次，中国缺乏像美国OpenAI那样对计算需求永不满足的主导独立模型提供商，这可能削弱云厂商的定价能力。
