McEwen Inc. fait avancer le projet Los Azules grâce à l'approbation réglementaire et à un partenariat stratégique

Introduction

Les marchés boursiers américains ont affiché des performances variées, le secteur des matériaux de base connaissant des mouvements notables alors que McEwen Inc. (MUX) a enregistré une augmentation significative du cours de son action suite à des avancées majeures pour son projet de cuivre Los Azules en Argentine. La société a annoncé l'inclusion du projet dans le Régime d'incitation aux grands investissements (RIGI) de l'Argentine et un accord de collaboration stratégique avec la Société Financière Internationale (IFC).

L'événement en détail

Le 26 septembre 2025, McEwen Copper Inc., une filiale de McEwen Inc., a confirmé l'approbation de son projet de cuivre Los Azules pour participer au Régime d'incitation aux grands investissements (RIGI) de l'Argentine. Cette approbation par le ministre de l'Économie Luis Caputo signale l'engagement de l'Argentine à soutenir les initiatives stratégiques à grande échelle. Le cadre RIGI offre à Los Azules 30 ans de stabilité juridique, fiscale et douanière, ce qui est crucial pour un projet avec un plan d'investissement projeté de 2,672 milliards de dollars américains. Les principales incitations fiscales comprennent un taux d'impôt sur les sociétés réduit à 25% (contre 35%), une réduction de 50% de la retenue à la source sur les dividendes, une dépréciation accélérée et des procédures douanières et de change simplifiées. Parallèlement, McEwen Copper a officialisé un accord de collaboration avec la Société Financière Internationale (IFC), membre du Groupe de la Banque Mondiale. Ce partenariat vise à aligner Los Azules sur les normes environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) rigoureuses de l'IFC, une étape cruciale pour attirer de futurs financements par emprunt et par capitaux propres auprès d'investisseurs internationaux. Le projet, identifié comme le neuvième plus grand gisement de cuivre inexploité au monde, devrait générer plus de 30 milliards de dollars américains de revenus d'exportation sur sa durée de vie de 27 ans, selon une évaluation économique préliminaire (PEA) de juin 2023. La PEA a également estimé une valeur nette actuelle après impôts de 2,7 milliards de dollars (NPV8%) à un prix du cuivre de 3,75 $/lb. Los Azules vise à devenir le premier projet minier d'Argentine à produire des cathodes de cuivre de haute pureté et à atteindre la neutralité carbone d'ici 2038, en fonctionnant entièrement avec des énergies renouvelables. La Déclaration d'impact environnemental (EIA) pour la construction et l'exploitation a été approuvée en décembre 2024, et l'étude de faisabilité devrait être achevée d'ici fin octobre 2025.

Analyse de la réaction du marché

Le marché a réagi positivement à ces développements. L'action de McEwen Inc. (MUX) a progressé de 7,14 % le 29 septembre 2025, clôturant à 16,66 $. Ce mouvement s'inscrit dans une tendance plus large, le titre ayant bondi de près de 87 % au cours des six derniers mois. L'approbation RIGI est perçue comme un événement de dérisquage significatif, améliorant le profil d'investissement du projet et renforçant les options de financement grâce à des paramètres économiques améliorés et à un risque réduit. La collaboration avec l'IFC renforce encore la confiance des investisseurs en signalant un engagement envers les normes de durabilité internationales et en facilitant potentiellement l'accès aux marchés des capitaux mondiaux. Si ces avancées du projet ont alimenté l'optimisme, il est à noter que McEwen Inc. a manqué ses prévisions de bénéfices du deuxième trimestre 2025, affichant 6 cents par action contre une estimation de 9 cents, et des revenus de 47 millions de dollars contre une estimation de 55 millions de dollars. Cela suggère que si le potentiel futur du projet stimule la performance boursière, les résultats opérationnels actuels méritent une attention particulière.

Contexte plus large et implications

L'avancement du projet Los Azules a des implications significatives pour McEwen Inc. et le secteur minier argentin. L'approbation RIGI envoie un signal fort aux investisseurs internationaux, indiquant la position favorable de l'Argentine envers les investissements à long terme dans les métaux critiques. Los Azules devrait contribuer à environ 1,1 milliard de dollars d'exportations annuelles et créer plus de 3 500 emplois directs et indirects, favorisant le développement économique local dans la province de San Juan. L'accent mis par le projet sur les cathodes de cuivre de haute pureté positionne l'Argentine pour contourner les exportations traditionnelles de concentrés, répondant directement à la demande industrielle dans un contexte de déficit mondial projeté de l'offre de cuivre de 300 000 à 500 000 tonnes métriques d'ici la fin de 2025. La demande mondiale de cuivre raffiné a atteint près de 27 millions de tonnes en 2024 et devrait atteindre 33 millions de tonnes d'ici 2035, tirée par les technologies d'énergie renouvelable, les véhicules électriques et les infrastructures. Le bilan de McEwen Inc., avec un ratio de liquidité générale de 2,35 et des niveaux d'endettement modérés (ratio dette/fonds propres de 0,26), fournit une base stable pour ce projet à forte intensité capitalistique. Cependant, la marge d'exploitation négative de -3,03 % de la société et un score Z d'Altman négatif de -0,27 suggèrent des défis de rentabilité sous-jacents et un risque potentiel de faillite dans les deux ans, selon l'analyse d'InvestingPro, malgré les étapes importantes du projet.

Commentaires d'experts

Michael Meding, vice-président de McEwen Copper et directeur général du projet Los Azules, a déclaré : > "L'intégration de Los Azules au RIGI dans le cadre d'un plan d'investissement stratégique unique améliore la prévisibilité opérationnelle et établit un cadre clair pour l'engagement avec l'État et les futurs partenaires." Rob McEwen, président de McEwen Inc., a qualifié la collaboration avec l'IFC de > "facteur de changement" pour Los Azules, soulignant son rôle dans l'atteinte des normes de durabilité de premier ordre. L'analyste IA d'InvestingPro, Spark, évalue MUX comme "Neutre", notant "un fort élan technique et des événements corporatifs positifs malgré des défis financiers et d'évaluation persistants".

Perspectives

Avec les approbations réglementaires et les partenariats stratégiques en place, Los Azules est désormais en position de commencer la construction, sous réserve d'une ingénierie détaillée et de l'obtention des financements nécessaires, estimés à 227 millions de dollars supplémentaires pour atteindre la décision d'investissement finale, suivis d'environ 2,5 milliards de dollars pour le capital de construction. L'achèvement de l'étude de faisabilité d'ici fin octobre 2025 sera une étape clé, fournissant des données économiques du projet et des spécificités opérationnelles actualisées. Les investisseurs suivront de près les développements du financement, les progrès de la construction et l'évolution de la dynamique du marché mondial du cuivre, où les prix sont restés volatils, se négociant entre 9 000 et 10 500 dollars par tonne métrique tout au long de 2025. L'interaction entre les solides avancées du projet et la performance financière actuelle de l'entreprise sera un domaine d'attention critique.