JD.com, yoğun rekabet, zorlanan Çin ekonomisi ve kârsız yeni girişimlere yapılan yatırımların performansını olumsuz etkilemesiyle, "Güçlü Sat" derecelendirmesi ve beklenen kazanç düşüşleriyle kanıtlanan önemli finansal baskılar yaşıyor.

Zayıf Kazanç Görünümü ve Stratejik Hatalar JD.com Hisselerini Baskılıyor

Önde gelen bir Çin e-ticaret ve teknoloji şirketi olan JD.com (JD), şu anda Zacks Rank #5 (Güçlü Sat) derecelendirmesiyle yansıyan önemli finansal zorluklarla mücadele ediyor. Şirket, Çin'deki zorlu makroekonomik ortam, yoğun pazar rekabeti ve özellikle yemek teslimatı olmak üzere yeni iş segmentlerine agresif genişlemesinden kaynaklanan önemli kayıplar nedeniyle zorlu bir kazanç görünümüyle karşı karşıya.

Finansal Performans Detayları

Analistlerin fikir birliği tahminleri, JD.com'un yakın vadeli karlılığı için sert bir tablo çiziyor. Mevcut çeyrek için kazançların önemli ölçüde %64.52 düşmesi bekleniyor. 2025 mali yılının tamamı için görünüm de önemli bir düşüşe işaret ediyor; kazançların 2024 rakamlarına göre %37.09 düşmesi bekleniyor. Bu beklenen kazanç daralması, yılın tamamı için öngörülen %14.04 yıllık gelir büyümesine rağmen gerçekleşiyor ve gelir birimi başına karlılıkta bir aşınmaya işaret ediyor.

Bu finansal baskının çoğu, şirketin Çin yemek teslimatı pazarına agresif bir şekilde girmesinden kaynaklanıyor. Bu yeni segment, 2025'in ikinci çeyreğinde %199 yıllık gelir artışı ile patlayıcı bir üst düzey büyüme göstermiş olsa da, yüksek bir finansal maliyete mal oldu. Yeni iş segmenti, 2025'in 2. çeyreğinde 14.8 milyar RMB gibi şaşırtıcı bir işletme zararı bildirdi ve bu da %106.7 negatif işletme marjıyla sonuçlandı. Bu, şirketin bu girişimde kazanılan her 1 RMB için 1 RMB'den fazla harcadığını gösteriyor. Sadece bu segment için pazarlama ve tanıtım harcamaları yıllık bazda %127.6 artarak finansal baskıya daha da katkıda bulundu. Projeksiyonlar, mevcut eğilimlerin devam etmesi halinde 2025 için 34 milyar RMB'ye kadar potansiyel nakit yakımına işaret ediyor.

Değerleme açısından bakıldığında, JD.com şu anda ileriye dönük 12 aylık fiyat/kazanç (F/K) oranı 9.47X ile işlem görüyor ve bu, endüstri ortalaması olan 25.2X'in önemli ölçüde altında. Bu sıkıştırılmış değerleme, bazı analistler tarafından şirketin zorlu yakın vadeli beklentilerini ve yapısal sorunlarını doğru bir şekilde yansıttığı şeklinde yorumlanıyor.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Bağlam

JD.com hisseleri, geniş piyasadan ve ana rakiplerinden ciddi şekilde daha kötü performans gösterdi. Yılbaşından bu yana, JD hisseleri yaklaşık %10.70 düşüş kaydederken, Pinduoduo (PDD) %27.7 ve Alibaba (BABA) aynı dönemde %54.4 artış göstererek keskin bir tezat oluşturdu. Bu kötü performans, yılbaşından bu yana %14.6 getiri sağlayan daha geniş Zacks İnternet - Ticaret sektörü ile karşılaştırıldığında da açıkça görülüyor.

Şirketin mücadeleleri, Çin'in karşı karşıya olduğu daha geniş makroekonomik zorluklarla ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır. Çin ekonomisi yüksek işsizlik oranı, zorlanan bir emlak sektörü, zayıf tüketici harcamaları ve kalıcı deflasyonist baskılarla mücadele ediyor. Çin'de tüketici fiyatları Ağustos 2025'te yıllık bazda %0.4 düştü ve bu deflasyonist eğilimleri vurguladı. Ayrıca, jeopolitik gerilimler, ticaret anlaşmazlıkları ve sınırlı mali teşvik seçenekleri hem iç hem de dış talebi daha da kısıtlıyor.

Çin yemek dağıtım pazarının baskın oyuncusu Meituan (HKG: 3690), yakın zamanda ikinci çeyrek karında %97'lik bir düşüş bildirdi ve bu, JD.com'unki de dahil olmak üzere agresif pazar girişlerinin tetiklediği tırmanan fiyat savaşından doğrudan kaynaklanıyor. Bu yoğun rekabet, sektör gözlemcilerinin "rasyonel olmayan rekabet" olarak tanımladığı duruma yol açtı; burada şirketler, azalan getiriler sağlayan sürekli yoğunlaşan bir rekabetin kendini yenilgiye uğratan bir döngüsüne giriyorlar. JD.com'un 2025 yılının 2. çeyreğindeki net karı, büyük ölçüde yeni yemek teslimatı girişimine yaptığı yoğun yatırım ve kayıplar nedeniyle %51 küçüldü.

Görünüm ve İzlenecek Temel Faktörler

JD.com'un yakın geleceği zorlu görünüyor. Yemek teslimatı genişlemesinin önemli finansal yükü, şiddetli rekabet ve Çin'deki mevcut ekonomik zorluklarla birleştiğinde şirketin karlılığını etkilemeye devam etmesi bekleniyor. Yatırımcılar, yeni iş segmentlerinde maliyet disiplini ve operasyonel verimlilikte iyileşme işaretlerini ve Çin tüketici ekonomisinin genel sağlığını yakından takip edeceklerdir.

또한, Çin'deki düzenleyici ortam kalıcı bir faktör olmaya devam ediyor. Bazı düzenleyici ayarlamalar, platform ücretlerini dizginleyerek küçük işletmeler üzerindeki yükleri hafifletmeyi amaçlasa da, Çin hükümetinin yerli şirketlere yönelik baskın geçmişi, yatırımcılar için politika kaynaklı bir belirsizlik unsuru getiriyor. Bu faktörlerin birleşimi, JD.com'un sürdürülebilir karlılığa ve pazar payı toparlanmasına doğru karmaşık bir yolla karşı karşıya olduğunu gösteriyor.