L'emprunt des entreprises de qualité investissement atteint des niveaux records au milieu des inquiétudes concernant la bulle de crédit

Emprunts record des entreprises en septembre

Les entreprises américaines ont obtenu un record de 207 milliards de dollars sur le marché de la catégorie investissement en septembre, marquant une augmentation significative de l'activité de financement des entreprises. Ce chiffre représente le cinquième total mensuel le plus élevé jamais enregistré et le deuxième plus élevé en dehors de l'ère de la pandémie de COVID-19, selon les données agrégées.

Cette forte émission a été principalement stimulée par la confluence de la baisse des coûts d'emprunt et d'une demande soutenue et élevée des investisseurs pour les obligations d'entreprise, qui continuent d'offrir des rendements attrayants. Les entreprises ont tiré parti de ces conditions pour refinancer de manière proactive la dette arrivant à échéance, financer des acquisitions stratégiques et allouer des capitaux à des initiatives de croissance, notamment dans des domaines tels que la construction d'infrastructures d'intelligence artificielle (IA).

Bank of America Corp., un important souscripteur sur le marché de la dette, a reconnu l'intensité de l'activité. Dan Mead, responsable du syndicat de la catégorie investissement chez BofA, a déclaré : "Nous avons été un peu surpris par l'ampleur de l'activité en septembre… Nous nous attendions à un mois chargé mais pas à un mois record." Il anticipe qu'une part substantielle des futures fusions et acquisitions, ainsi que du développement de l'IA, continuera d'être financée par le marché de haute qualité, maintenant ainsi des volumes de ventes élevés.

Illustrant cette tendance, Oracle Corp. a réalisé une offre d'obligations de haute qualité de 18 milliards de dollars en septembre, l'une des plus importantes de l'année, spécifiquement destinée à ses dépenses croissantes liées à l'IA. Bank of America a joué un rôle clé dans la gestion de cette transaction substantielle, renforçant sa position en tant que principal souscripteur de ventes de haute qualité aux États-Unis cette année, hors opérations auto-dirigées.

Activité robuste sur les marchés de capitaux propres

Parallèlement à la vigueur du marché de la dette, les marchés de capitaux propres américains ont également fait preuve d'une force considérable. Plus de 255 milliards de dollars ont été levés au cours des neuf premiers mois de l'année, représentant le volume le plus élevé sur cette période depuis le boom de 2021. Cette résurgence se caractérise par un solide troisième trimestre pour les introductions en bourse (IPO) et une dynamique croissante sur le marché des obligations convertibles. Un marché haussier plus large, couvrant diverses classes d'actifs, des actions à petite capitalisation aux crypto-monnaies, a davantage incité les investisseurs à prendre des risques, contribuant à l'environnement global de levée de capitaux dynamique.

Analyse de l'« Excès de phase terminale » et des préoccupations liées à la bulle de crédit

Malgré le dynamisme actuel du marché, une partie de l'analyse suggère que les conditions actuelles pourraient représenter un « Excès de phase terminale » au sein d'une « bulle de crédit mondiale » vieille de plusieurs décennies. Cette perspective postule que l'exubérance actuelle du marché est alimentée par des facteurs tels que le rachat de positions courtes, le dénouement des couvertures, une peur significative de rater (FOMO) et un effet de levier spéculatif de fin de cycle, la manie mondiale de l'IA agissant comme un accélérateur notable.

Les précédents historiques, en particulier la dynamique observée lors de la bulle du financement hypothécaire précédant la crise financière mondiale de 2008, offrent des aperçus pertinents. Alors que cette bulle a principalement implosé fin 2008, l'excès de crédit avait culminé un an plus tôt. Par exemple, la croissance de la dette non financière a atteint 692 milliards de dollars au deuxième trimestre 2007, et la croissance des obligations d'entreprise a atteint un record de 471 milliards de dollars au troisième trimestre 2007, un record qui a tenu jusqu'à la pandémie. Le S&P 500 a également atteint un sommet de cycle le 11 octobre 2007.

Un « catalyseur de perçage de bulle » critique en 2007 a été l'implosion de deux fonds Bear Stearns hautement endettés qui avaient investi massivement dans des obligations de dette collatéralisée (CDO) et des produits dérivés sophistiqués. Cet événement a souligné les risques inhérents aux stratégies agressives et complexes qui supposent des marchés continus et liquides, en particulier pendant les « phases terminales », révélant comment le risque systémique peut émerger de ce qui semble initialement être une détresse localisée.

Contexte plus large et implications pour la dette des entreprises

La flambée actuelle des emprunts des entreprises et ses facteurs sous-jacents nécessitent un examen plus large de la soutenabilité de la dette des entreprises. Bien qu'une offre record d'obligations de qualité investissement au premier trimestre 2025 ait été satisfaite par une solide demande du marché, les spreads de crédit pour le Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade (IG) Bond Index se sont élargis de 14 points de base (bps), clôturant le trimestre avec un spread ajusté aux options (OAS) de 94 bps. Cela indique que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée malgré des fondamentaux d'entreprise stables, soutenus par de solides bénéfices et marges du quatrième trimestre.

Cependant, les enquêtes sur le sentiment du marché, y compris la confiance des consommateurs et les indices des directeurs d'achat, ont montré une tendance moins optimiste à la fin du premier trimestre 2025, introduisant un élément d'incertitude. La volatilité élevée du marché obligataire, exacerbée par des facteurs tels que les conflits tarifaires, suggère que les coûts d'emprunt des entreprises pourraient augmenter si ces incertitudes persistent. Alors que la croissance des bénéfices est projetée à environ 9% pour 2025, des risques de baisse potentiels liés aux problèmes tarifaires en cours se profilent. En outre, le levier des entreprises est décrit comme "stable mais élevé", et la compensation des risques (spread par tour de levier) est notée comme "inférieure à la médiane à long terme", ce qui implique une compensation de marché moindre pour le levier existant par rapport aux moyennes historiques.

Perspectives : Naviguer les vulnérabilités financières

L'interaction entre la politique monétaire et la stabilité financière reste un domaine d'intérêt crucial. Les leçons historiques, soulignées par la Banque centrale européenne, indiquent que les vulnérabilités financières peuvent continuer à s'accumuler même après que les taux d'intérêt commencent à augmenter. La période précédant la crise financière mondiale de 2008 a vu des taux d'intérêt bas alimenter un boom du crédit et du logement qui s'est effondré des années après que la Réserve fédérale ait initié un resserrement progressif. De même, la crise des caisses d'épargne et de crédit des années 1980 a été liée à un resserrement monétaire rapide combiné à une déréglementation qui a favorisé les prêts plus risqués.

Ces épisodes historiques soulignent l'importance d'une réglementation et d'une supervision robustes pour contenir l'exubérance financière et limiter les vulnérabilités systémiques. À l'avenir, les facteurs clés à surveiller incluent l'évolution des attentes en matière de taux d'intérêt, les développements géopolitiques tels que les politiques tarifaires, et la santé soutenue des bilans des entreprises, en particulier compte tenu des niveaux de levier élevés et de la compensation des risques réduite du marché actuel. Le défi pour les décideurs politiques et les participants au marché sera de naviguer ces dynamiques complexes pour atténuer les risques potentiels pour la stabilité financière.

source :

[1] Commentaire hebdomadaire : Une fonctionnalité, pas un bug (https://seekingalpha.com/article/4827840-week ...)[2] BofA surpris par la frénésie record des obligations d'entreprise en septembre - The Herald (https://www.herald.co.zw/bofa-surprised-by-se ...)[3] Les levées de fonds propres aux États-Unis dépassent les 255 milliards de dollars alors que la reprise entre dans sa troisième année (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

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Oct 04 2025, 04:55

Le secteur des services publics américains est prêt pour des investissements substantiels dans les infrastructures jusqu'en 2029

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La prévision de dépenses d'investissement actualisée pour 2025 pour 47 services publics d'énergie appartenant à des investisseurs s'élève désormais à 214,70 milliards de dollars, marquant une augmentation de 24 % par rapport aux 173 milliards de dollars dépensés en 2024, et une hausse de près de 50 % par rapport aux 146 milliards de dollars investis en 2022. La prévision de dépenses d'investissement en énergie pour 2029 a également augmenté, passant de 153 milliards de dollars précédemment à 164,4 milliards de dollars. Ces investissements substantiels sont dirigés vers l'amélioration de la fiabilité et de la résilience, le développement de nouvelles capacités de production de gaz, nucléaire, renouvelable et autres, et l'intégration de technologies avancées telles que la mesure avancée, les protocoles de cybersécurité, les véhicules électriques et les solutions de stockage par batterie. Dans le secteur des services publics d'eau appartenant à des investisseurs, plus petit, le total des dépenses d'investissement devrait croître d'environ 15 % en 2025. Analyse de la réaction du marché : Sentiment haussier et surperformance sectorielle Ces prévisions robustes en matière de dépenses d'investissement génèrent un sentiment haussier perceptible dans les secteurs des services publics et des infrastructures. Les dépenses prévues devraient alimenter une activité accrue en matière de tarification, ce qui permet généralement aux services publics de récupérer les investissements et d'obtenir des rendements réglementés, augmentant ainsi la croissance des bénéfices. Des entreprises telles que The Southern Company (SO) et Entergy Corporation (ETR) sont parmi celles spécifiquement identifiées comme étant en position de bénéficier de ces tendances d'investissement. Les indicateurs de marché reflètent cet optimisme ; l'Indice de la construction des services publics et des communications (UCCI) a démontré une forte performance, avec une augmentation de 69,4 % au cours des 12 derniers mois, surperformant significativement la hausse de 30,9 % du S&P 500 sur la même période. Cette divergence signale une confiance robuste des investisseurs dans le segment du développement des services publics et des infrastructures. Contexte plus large et implications : IA, politique et transition énergétique La flambée des investissements est largement propulsée par une confluence de facteurs, y compris la législation fédérale adoptée en 2021 et 2022 soutenant le développement des infrastructures, les plans de transition énergétique au niveau des États, et une augmentation spectaculaire de la demande d'électricité, en particulier des centres de données soutenant l'intelligence artificielle (IA) et les technologies de cloud computing. La demande d'énergie des centres de données américains devrait croître à un taux annuel composé de 15 % de 2023 à 2030, pouvant potentiellement représenter 8 % de la demande totale d'électricité des États-Unis d'ici 2030, contre environ 3 % en 2024. Cela nécessite un déploiement rapide de nouvelles infrastructures de production, de transport et de distribution (T&D). Le passage à l'énergie propre est un moteur clé, avec un investissement mondial dans l'énergie propre qui devrait atteindre 2,2 billions de dollars en 2025, soit le double de l'investissement projeté dans les combustibles fossiles. La rentabilité croissante des énergies renouvelables, en particulier l'énergie solaire, soutient davantage cette tendance. Les valorisations des services publics d'électricité se négocient actuellement à 18,0x les estimations de bénéfices pour 2025, ce qui, selon les analystes, représente un point d'entrée raisonnable pour les investisseurs, malgré un déclin par rapport aux 23x les bénéfices futurs début 2020. Commentaires d'experts : Croissance des bénéfices et stratégies de financement Les analystes prévoient une forte croissance du bénéfice par action (BPA) pour les services publics d'électricité et de gaz, avec une estimation consensuelle de 6,7 % sur 2024-2027. Cette croissance est soutenue par des ventes plus solides et des allègements tarifaires, permettant aux directions des services publics de compenser les coûts en capital plus élevés et les pressions inflationnistes par le biais de contrôles des coûts. De nombreux services publics visent publiquement des taux de croissance annuels composés (TCAC) du BPA de 5 à 9 %, des entreprises comme PCG et CEG ciblant même une croissance plus élevée à 9 % et 10 % respectivement. Cependant, le financement de ces vastes programmes d'investissement implique souvent des émissions d'actions, des entreprises comme American Electric Power (AEP) et Entergy Corporation (ETR) ayant émis des blocs significatifs au premier trimestre 2025, une tendance qui devrait se poursuivre. Perspectives : Défis et opportunités Le déploiement de capitaux soutenu devrait conduire à un paysage énergétique plus résilient, numérisé et décarboné. La capacité des services publics à répondre à la demande croissante d'électricité, en particulier celle des centres de données, reste cruciale pour la croissance continue des écosystèmes Web3 et IA. Cependant, les défis potentiels incluent les contraintes de main-d'œuvre et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, qui pourraient avoir un impact sur les délais et les coûts des projets. De plus, les prix de gros de l'électricité devraient augmenter de 19 % en moyenne entre 2025 et 2028, un facteur qui pourrait influencer les revenus des services publics et leur capacité d'investissement. Les investisseurs continueront de surveiller les développements réglementaires en cours, l'évolution des tendances de la demande d'énergie et l'exécution diligente de ces plans d'investissement substantiels.

Oct 04 2025, 04:53

Les actions de Jefferies Financial Group baissent malgré le dépassement des estimations de bénéfices du T3

Jefferies annonce de solides bénéfices au T3 malgré l'augmentation des dépenses Jefferies Financial Group (JEF) a annoncé ses résultats du troisième trimestre fiscal 2025, faisant état de bénéfices et de revenus ajustés qui ont dépassé les attentes des analystes. Malgré cette solide performance financière, les actions de la société ont connu une baisse de 3,6 % suite à l'annonce du 29 septembre, les investisseurs ayant réagi à une augmentation notable des dépenses d'exploitation. Performance financière détaillée Pour le troisième trimestre clos le 31 août 2025, Jefferies a déclaré un bénéfice ajusté de 1,05 $ par action, dépassant significativement l'estimation consensuelle de Zacks de 0,79 $ et se comparant favorablement aux 0,78 $ par action du trimestre de l'année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires sur une base GAAP s'élevait à 224 millions de dollars, une augmentation par rapport aux 167,1 millions de dollars de la période comparable de l'année précédente. Les revenus nets de la société pour le trimestre ont totalisé 2,05 milliards de dollars, soit une augmentation de 21,6 % d'une année sur l'autre, dépassant également l'estimation consensuelle de Zacks de 1,89 milliard de dollars. Cette croissance du chiffre d'affaires a été principalement alimentée par les fortes contributions de ses segments Banque d'investissement et marchés de capitaux, et Gestion d'actifs. Les revenus nets de la Banque d'investissement et marchés de capitaux ont augmenté de 14,7 % par rapport au trimestre de l'année précédente pour atteindre 1,86 milliard de dollars. Cette croissance a été largement tirée par des revenus de conseil plus élevés, la souscription d'actions et la souscription de dettes. Les revenus de conseil ont enregistré un trimestre record à 656 millions de dollars, soit une augmentation de 11 % d'une année sur l'autre, attribuée à des transactions de fusion et acquisition plus importantes dans divers secteurs. La souscription d'actions a progressé de 21 % pour atteindre 181,2 millions de dollars, bénéficiant d'un marché des premières offres publiques (IPO) en reprise, tandis que la souscription de dettes a contribué à hauteur de 249,5 millions de dollars. Au sein des marchés de capitaux, les revenus nets d'actions ont bondi de 26 % pour atteindre 486,7 millions de dollars, reflétant des volumes mondiaux plus solides sur les actions américaines et européennes. Cela a compensé une baisse de 18 % de la performance des titres à revenu fixe. Les revenus nets de la Gestion d'actifs ont connu une augmentation substantielle, atteignant 176,9 millions de dollars par rapport à 59 millions de dollars au trimestre de l'année précédente. Cependant, une préoccupation notable pour les investisseurs a été l'augmentation significative des dépenses non liées aux intérêts, qui ont augmenté de 19,9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,72 milliard de dollars. Cette augmentation a été observée dans presque toutes les composantes de coûts, à l'exception du coût des ventes. Plus précisément, les dépenses non salariales ont été plus élevées en raison de l'augmentation des frais de courtage et de compensation associés à l'augmentation des volumes de transactions d'actions, ainsi que des dépenses plus élevées en technologie, communication et développement commercial. Les dépenses de rémunération et d'avantages sociaux en pourcentage des revenus nets étaient de 52,9 %, une légère augmentation par rapport aux 52,8 % de l'année précédente, bien que les dépenses non salariales en pourcentage des revenus nets aient diminué de 32,2 % à 30,9 %. Au 31 août 2025, la valeur comptable par action ordinaire de Jefferies s'élevait à 50,60 $, contre 48,89 $ au 31 août 2024. La valeur comptable tangible ajustée par action entièrement diluée a également augmenté de 31,87 $ à 33,38 $. Parallèlement, la société a déclaré un dividende trimestriel en espèces de 40 cents par action, payable le 26 novembre 2025. Réaction du marché et facteurs sous-jacents La baisse de 3,6 % du cours de l'action de Jefferies après un dépassement des bénéfices signale une réaction mitigée du marché, largement attribuable à l'augmentation considérable des dépenses d'exploitation. Si la forte croissance des revenus et la solide performance des segments indiquent une force opérationnelle, l'augmentation des dépenses non liées aux intérêts a probablement incité les investisseurs à la prudence et à la prise de bénéfices. Les analystes citent également des préoccupations macroéconomiques plus larges et la volatilité des taux comme facteurs contribuant à la faible réaction de l'action malgré des résultats financiers par ailleurs positifs. Contexte plus large et implications pour l'industrie La performance de Jefferies offre un aperçu clé du secteur plus large de la Banque d'investissement. La forte activité de conseil et de marché des actions observée par Jefferies pourrait être un indicateur positif pour les principales banques financières telles que Goldman Sachs (GS) et Morgan Stanley (MS), avant leurs prochains rapports de bénéfices. La force soutenue des marchés de capitaux, en particulier dans les fusions et acquisitions et la souscription d'actions, suggère un environnement résilient pour certaines parties de l'industrie des services financiers, malgré les incertitudes économiques persistantes. Commentaires et perspectives de la direction Richard Handler, PDG, et Brian Friedman, président de Jefferies, ont exprimé leur optimisme quant à la position de l'entreprise et à l'environnement du marché. > "Les revenus nets de 2,05 milliards de dollars pour le troisième trimestre reflètent la croissance continue de notre position sur le marché dans un environnement de services en renforcement. L'activité de conseil en banque d'investissement a réalisé des résultats trimestriels records, tirée par l'augmentation de la part de marché, la réalisation continue de nos investissements en capital humain à travers le monde, et une amélioration de l'environnement des fusions et acquisitions et de la formation de capital." Ils ont ajouté : > "Nous sommes encouragés par le rebond du sentiment du marché mondial et pensons que Jefferies est plus fortement positionnée que jamais – avec son talent, sa portée mondiale, ses offres de produits et services, ses relations clients, ses partenaires de coentreprise et sa marque – pour offrir une valeur exceptionnelle à long terme à nos clients et actionnaires. Bien que le monde reste volatil et plein de défis, nous sommes de plus en plus optimistes quant aux perspectives à court et à long terme de Jefferies." La direction a également souligné les attentes d'une économie résiliente, de taux d'intérêt assouplis et d'une confiance commerciale stable pour soutenir les activités de M&A en cours. Perspectives Les perspectives à court terme pour JEF pourraient impliquer une volatilité continue du cours de l'action alors que les investisseurs évaluent davantage les implications d'une forte croissance des revenus par rapport à l'augmentation des coûts d'exploitation. Les perspectives à long terme seront probablement soutenues par la force soutenue de l'entreprise dans la banque d'investissement et la gestion d'actifs, mais une gestion efficace des dépenses restera essentielle pour améliorer la rentabilité. La réaction mitigée du marché aux résultats de Jefferies pourrait également influencer le sentiment dans le secteur des services financiers plus large alors que d'autres entreprises se préparent à publier leurs bénéfices. Les facteurs clés à surveiller dans les semaines à venir incluent des rapports économiques plus larges, d'autres bénéfices d'entreprises et toute décision politique des banques centrales.

Oct 04 2025, 04:46

Coinbase Demande une Charte de Fiducie Fédérale, Signalant une Intégration Plus Large de la Crypto

Coinbase Cherche une Charte de Fiducie Fédérale au Milieu d'un Paysage Réglementaire en Évolution Coinbase Global (COIN) a officiellement soumis une demande à l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pour une licence bancaire fiduciaire nationale. Cette démarche stratégique vise à étendre les activités de garde institutionnelle de l'entreprise et à rationaliser sa conformité réglementaire dans diverses juridictions. Les Détails de la Demande La charte de fiducie nationale proposée permettrait à Coinbase d'offrir des services améliorés, y compris la sauvegarde des actifs des clients, le règlement des transactions et la gestion des réserves de stablecoins. Il est crucial de noter que cette charte spécifique n'autorise pas les fonctions bancaires traditionnelles telles que les prêts ou l'acceptation de dépôts assurés. Greg Tusar, vice-président des produits institutionnels chez Coinbase, a clarifié la position de l'entreprise, déclarant : « nous n'avons aucune intention de devenir une banque », soulignant qu'une charte bancaire nationale à service complet n'est pas recherchée. Actuellement, Coinbase opère sous une charte de fiducie à but limité délivrée par le New York Department of Financial Services (NYDFS). Cependant, une charte fédérale simplifierait considérablement ses obligations de conformité en éliminant le besoin d'une mosaïque de licences spécifiques à chaque État. Cette consolidation devrait accélérer le développement de produits et favoriser une adoption institutionnelle plus large des actifs numériques. Anchorage Digital reste la seule entreprise de crypto-monnaies à détenir actuellement une telle charte fédérale, bien que plusieurs autres entités cryptographiques de premier plan, notamment Circle (CRCL), Ripple (XRP-USD) et Paxos, aient également déposé des demandes similaires. À Wall Street, les analystes maintiennent une note de consensus « Achat Modéré » pour l'action COIN, basée sur 15 achats, 12 maintiens et deux ventes au cours des trois derniers mois, avec un objectif de prix moyen de 380,38 $, indiquant un potentiel de hausse de 0,09 %. Analyse des Implications sur le Marché La quête d'une charte de fiducie fédérale par Coinbase reflète une stratégie calculée pour s'intégrer plus profondément dans l'écosystème financier traditionnel tout en préservant son objectif principal sur les crypto-actifs. Cette initiative est interprétée comme une réponse directe à un environnement réglementaire en maturation, renforcée par les récents développements législatifs tels que la loi GENIUS — un cadre réglementaire pour les stablecoins — et une position apparemment plus accommodante de l'OCC sous la direction du Contrôleur par intérim Rodney Hood. La charte fédérale devrait offrir une plus grande flexibilité opérationnelle, cruciale pour l'ambition de Coinbase d'améliorer ses offres institutionnelles et d'accélérer l'adoption généralisée des actifs numériques. Contexte Plus Large et Réactions de l'Industrie Cette tendance des entreprises de crypto-monnaies à rechercher une surveillance fédérale signifie un désir croissant au sein de l'industrie des actifs numériques d'accroître la légitimité et l'efficacité opérationnelle. Cependant, cette poussée a rencontré une résistance significative de la part des institutions bancaires traditionnelles. Les principaux groupes, y compris l'Independent Community Bankers of America (ICBA) et l'American Bankers Association (ABA), ont exprimé de vives inquiétudes. Ils soutiennent que ces chartes de fiducie pourraient être exploitées comme une « porte dérobée » pour offrir des services de type dépôt sans être soumis à la surveillance réglementaire complète et aux protections des consommateurs obligatoires pour les banques à service complet. Cela, selon eux, pourrait entraîner des « sorties de dépôts » des banques communautaires et une augmentation de la fraude. Les critiques soulignent spécifiquement la Lettre Interprétative 1176 de l'OCC de 2021, un changement de politique qui aurait supprimé une exigence de longue date pour les demandeurs de charte de fiducie de s'engager exclusivement dans des activités fiduciaires. Ce changement, selon les lobbyistes bancaires, a permis aux non-banques d'obtenir des chartes de fiducie traditionnelles à des fins allant au-delà de leur intention initiale. L'ICBA a par conséquent appelé à la révocation de cette lettre interprétative et à un moratoire sur toutes les demandes de charte de fiducie d'actifs numériques en attente. Malgré ces vents contraires réglementaires, Coinbase a démontré une croissance significative et une acceptation croissante par le grand public. La société a récemment été reconnue sur la liste des 100 entreprises les plus influentes de TIME et a été ajoutée au S&P 500 en mai 2025. L'action COIN a connu un rallye d'environ 42 % depuis le début de l'année, atteignant un sommet local de 382 $ le 17 juin, suite à l'adoption du projet de loi GENIUS sur les stablecoins. De plus, les actifs sous garde ont bondi à 420 milliards de dollars au premier trimestre 2025, contre 310 milliards de dollars un an auparavant, soulignant une confiance institutionnelle croissante. Commentaires d'Experts Nathan McCauley, PDG d'Anchorage Digital Bank, a souligné la clarté qu'offre la réglementation fédérale : > « La réglementation fédérale offre une clarté 'sans égal' pour les entreprises de crypto-monnaies. » Inversement, les groupes commerciaux bancaires ont exprimé des réserves, déclarant que : > « Les demandes de sociétés telles que Fidelity Digital Assets, Ripple, Circle et National Digital TR CO manquaient de la transparence nécessaire pour une contribution publique significative. » Patrick Hanchey d'Alston & Bird a reconnu la nature confidentielle de certains aspects du processus de demande de charte de l'OCC, notant que les détails commerciaux propriétaires sont systématiquement protégés de la divulgation publique. Perspectives d'Avenir L'issue de la demande de charte de fiducie fédérale de Coinbase, ainsi que des dossiers similaires d'autres entités cryptographiques, sera un déterminant critique pour le futur paysage réglementaire des actifs numériques aux États-Unis. La tension et le débat en cours entre les institutions financières traditionnelles et le secteur émergent des crypto-monnaies concernant la surveillance réglementaire devraient s'intensifier. Une plus grande clarté pourrait émaner des efforts du Congrès pour rédiger un projet de loi complet sur la structure du marché traitant de la réglementation des crypto-monnaies, avec une révision par le Sénat prévue d'ici fin octobre 2025. De plus, les auditions de la SEC prévues en juillet 2025, axées sur les règles de garde et de prêt d'actifs numériques, pourraient introduire de nouvelles dynamiques et potentiellement influencer le développement futur des produits de Coinbase. Bien que Coinbase projette que son action pourrait atteindre 450 $ d'ici la fin de l'année, sous réserve de progrès réglementaires continus, l'incertitude réglementaire persistante reste un facteur important pour les investisseurs et le marché au sens large.