Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38高盛指出，创纪录的看涨期权需求正在放大黄金价格波动。这暂时导致央行停止购买，并带来了显著的短期下行风险，尽管该行维持其中期看涨前景。
当前，黄金波动性加剧的原因在于私人部门创纪录的多元化需求，这通过最大的黄金ETF GLD的看涨期权得以体现。高盛分析师在2026年2月21日当周的一份报告中指出，看涨期权未平仓合约已达到历史新高。这迫使期权交易商（即这些合约的卖方）在金价上涨时买入黄金进行对冲，从而机械地放大了上涨趋势。更关键的是，这种动态反向运作。即使是轻微的价格回调，也可能迫使这些交易商从逢高买入转为逢弱卖出。这可能引发一波投资者止损指令，形成“止损级联”并加速损失，高盛在1月下旬观察到了这种模式。
价格波动性的增加直接影响了主权买家。2025年12月，央行黄金购买量降至仅22吨，远低于12个月滚动平均值52吨。然而，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven评估认为，这种放缓是暂时性的暂停，而非需求结构性转变。根据与储备管理人员的对话，高盛认为，特别是在2022年俄罗斯储备被冻结之后，央行仍将黄金视为对冲地缘政治和金融风险的关键工具。他们只是在等待价格稳定后，以更积极的速度恢复其购买计划。
尽管存在短期风险，高盛重申其对黄金的中期看涨论点。该行警告称，在期权驱动的波动性达到创纪录水平的情况下，即使是微小的催化剂——例如轻微的股市回调——也可能引发金价不成比例的大幅回调，估计下行边界接近每盎司4,700美元。尽管如此，潜在需求依然强劲，据报道，客户正在等待逢低买入。高盛的基本情景预测是，波动性最终将消退，从而允许央行恢复购买，并在2026年底前将金价推高至每盎司5,400美元。该行维持其对中期投资者持有黄金的建议。
