Edgen Stock·Feb 25 2026, 14:17高盛首次覆盖中国人工智能公司MiniMax，给予“中性”评级和389亿美元的估值，使其成为全球顶尖参与者。高盛的分析强调了MiniMax强大的国际业务，其70%的收入来自海外，并且成本结构极其高效，能够大幅度削弱竞争对手。这种结合为MiniMax在2027年实现近10亿美元的收入奠定了基础，主要由新一代低成本AI代理驱动。
2月23日，高盛对中国人工智能公司MiniMax启动研究覆盖，给予“中性”评级，12个月目标价为1,018港元。这暗示其基础企业估值约为389亿美元。该银行的估值模型对市场份额高度敏感，在乐观情景下，若到2030年能占据全球AI模型订阅和API市场5.0%的份额（而基础假设为2.5%），估值可达660亿美元。
MiniMax的高估值得益于其独特的全球业务模式，这在中国AI公司中是一个关键的差异化因素。该公司目前已从海外市场获得70%的收入。其AI产品已覆盖200多个国家和地区的2.12亿多个人用户和13万企业开发者，为未来的增长奠定了广泛基础。
MiniMax的竞争优势源于极高的成本效率。通过早期采用混合专家（MoE）架构和线性注意力机制，该公司在2022年至2025年期间实现了估计仅4.2亿美元的培训投资，便获得了顶级的模型性能。这种精益方法使其能够实现极具颠覆性的定价。
其API定价大约是Anthropic等竞争对手的8%，例如其可比的Claude 4.5 Sonnet模型。预计这种定价能力将推动公司毛利率从2024年的21%增长到2027年的38%。尽管定价激进，开放API平台预计在2025年前九个月仍能保持69%的健康毛利率，这表明即使公司投资于预计2029年实现盈亏平衡，其商业模式仍可持续。
该公司最新的M2.5模型性能几乎与全球最佳模型持平，编码基准分数达到80.2%，仅略低于Anthropic的Opus 4.6的80.8%，但价格仅为其十分之一。这种高性能与低成本的结合是MiniMax推动AI代理（或称“数字劳动力”）发展的基石。
高盛计算，MiniMax代理的运营成本仅为每小时1美元。这为企业采用提供了强大的经济激励，因为仅1万美元的预算理论上就可以雇用四名“数字员工”全年无休地工作。这种颠覆性潜力是其收入预测从2025年的7500万美元攀升至2027年的9.8亿美元的核心驱动力，主要由其开放API平台和视频AI解决方案引领。
