高盛驳斥日本资本回流论，尽管债券流入高达创纪录的6万亿日元

关键要点

高盛2月19日发布的一份报告总结称，日本资本大规模回流国内资产的情况并未发生，这挑战了建立在日元可能走强基础上的市场叙事。该分析表明，那些押注于由资本回流驱动的显著涨势的投资者很可能会感到失望。

1. 无大规模资本回流：尽管1月份日本债券净购买量接近创纪录的6.04万亿日元，高盛并未发现资本广泛回流日本的趋势。
2. 散户投资者保持全球化：利用NISA税收优惠账户的日本家庭投资者，在1月份继续强劲净买入外国股票，没有迹象表明其正在出售海外资产。
3. 利差阻碍机构行动：日本与其他发达经济体之间巨大的利率差异阻碍了未对冲投资者（如养老基金）出售外国债券，并将其资本转回收益较低的日本债务。