American Airlines publie des résultats mitigés pour le T2 2025 dans un contexte de ralentissement de l'industrie
American Airlines Group (NASDAQ: AAL) a enregistré une augmentation de son chiffre d'affaires de 0,4 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre 2025, atteignant 14,4 milliards de dollars. Cette croissance modeste a été principalement attribuée à une hausse de 8,2 % des revenus du fret et à une augmentation de 13 % des autres revenus. Inversement, les revenus passagers ont connu une baisse de 0,6 %, avec des diminutions de 1,96 % et 0,77 % respectivement sur les marchés domestiques et latino-américains. Les régions atlantique et pacifique, cependant, ont montré des croissances de 3,32 % et 17,56 %.
Les indicateurs de rentabilité se sont détériorés, avec une marge d'exploitation se contractant à 7,89 % contre 9,66 %, et une marge nette chutant à 4,16 % contre 5 % par rapport à la même période l'année dernière. Le bénéfice net pour le trimestre s'est élevé à 599 millions de dollars, en baisse par rapport aux 717 millions de dollars un an plus tôt, résultant en un bénéfice dilué par action de 0,91 dollar contre 1,01 dollar. Le bénéfice d'exploitation de la société a également diminué, passant de 1,38 milliard de dollars à 1,14 milliard de dollars.
Vents contraires de l'industrie et obligations financières
L'industrie du transport aérien dans son ensemble continue de faire face à des défis importants, caractérisés par une baisse de 1,2 % d'une année sur l'autre du trafic aérien américain et aucun signe immédiat de reprise. Cette tendance est également attestée par une diminution du coefficient d'occupation moyen aux États-Unis, passant de 87,1 % en juin 2024 à 84,5 % en juin 2025. Les prix moyens des billets ont chuté de 6 %, et les ventes de billets d'avion sont en baisse de 5 %, la demande de voyages d'affaires connaissant une chute de 8 % d'une année sur l'autre.
Malgré la réduction réussie de sa dette totale à 29,2 milliards de dollars au T2 2025, contre 46,2 milliards de dollars au FY2021, American Airlines supporte toujours un fardeau de dette substantiel. La société détient 8,6 milliards de dollars en trésorerie et placements à court terme, avec une liquidité totale disponible de 11,97 milliards de dollars. Cependant, elle fait face à d'importantes échéances de dette et obligations d'intérêts de 2,15 milliards de dollars au FY2025 et 4,79 milliards de dollars au FY2026. Le flux de trésorerie disponible sur douze mois glissants (TTM) s'élève à 1,56 milliard de dollars, ce qui soulève des inquiétudes quant à la nécessité pour la société d'utiliser ses réserves de trésorerie pour faire face à ces obligations à venir.
L'analyse de valorisation suggère un potentiel de hausse malgré la prudence
Une analyse de valorisation récente de Gunn Research suggère que American Airlines est actuellement sous-évaluée, présentant un potentiel de hausse de 48,79 %. L'analyse estime une juste valeur d'environ 25,11 dollars par rapport à son prix de négociation actuel de 12,45 dollars, ce qui indique un potentiel de hausse dépassant 100 % si la société maintient ses efforts de réduction des coûts.
Du point de vue de la valorisation relative, AAL semble plus attrayante que ses pairs, se négociant à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 14,45x contre une médiane sectorielle de 24,89x. Son ratio cours/flux de trésorerie (P/CF) de 2,01x et sa valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) de 7,21x sont considérablement inférieurs aux médianes sectorielles de 14,62x et 14,17x, respectivement, suggérant qu'elle est moins chère de 42 % à 86 %.
Cependant, tous les analystes ne partagent pas les mêmes perspectives haussières. Certains suggèrent une note « Conserver », citant la lourde charge de dette, les marges minces et les prévisions prudentes de la direction. Le titre se négocie à environ 28 fois les bénéfices futurs, ce que certains considèrent comme n'étant pas bon marché pour une compagnie aérienne avec un levier important et des marges modestes.
Réponses stratégiques et perspectives d'avenir
Pour naviguer dans cet environnement difficile, American Airlines a initié plusieurs mesures stratégiques. Celles-ci incluent la rationalisation de sa flotte de huit types à quatre familles principales (Airbus A320, Boeing 737, Boeing 777 et Boeing 787), ce qui a contribué à une réduction de 13 % des dépenses de carburant au T2 2025. La société étend également stratégiquement son réseau et investit dans son programme de fidélité AAdvantage, Citi devenant son émetteur exclusif de cartes co-brandées d'ici 2026. Les investissements dans des offres premium, telles que les Flagship Lounges et les Flagship Suites à plat sur les nouveaux Airbus A321XLR, ont généré des revenus records grâce à la demande de cabines premium au T2 2025.
Malgré ces efforts, American Airlines anticipe de nouveaux défis. La société prévoit une diminution de 2 % d'une année sur l'autre des revenus totaux pour le T3 2025. La marge d'exploitation ajustée attendue pour le T3 2025 se situe entre 1,0 % et 2,0 %, avec une prévision de bénéfice par action (BPA) ajusté allant de -0,10 $ à -0,60 $. Pour l'ensemble de l'année 2025, la société s'attend à être non rentable, avec un BPA ajusté compris entre -0,20 $ et 0,80 $ par action diluée. Ces prévisions prudentes sont reprises par d'autres grands transporteurs comme Delta (DAL) et United (UAL), qui ont également révisé à la baisse leurs prévisions pour l'exercice 2025, indiquant des vents contraires généralisés dans l'industrie.
La performance future d'American Airlines dépendra de sa capacité à exécuter efficacement ses initiatives de réduction des coûts, à gérer ses obligations de dette substantielles et à s'adapter aux conditions du marché en évolution. La reprise des voyages d'affaires et la stabilité économique générale seront des facteurs cruciaux à surveiller dans les prochains trimestres. La divergence d'opinions des analystes souligne le profil complexe de risque/rendement d'AAL dans le paysage actuel du secteur aérien.
source :[1] American Airlines : Attendez-vous à un potentiel de hausse supplémentaire si les économies de coûts persistent (NASDAQ:AAL) | Seeking Alpha (https://seekingalpha.com/article/4825020-amer ...)[2] American Airlines : Attendez-vous à un potentiel de hausse supplémentaire si les économies de coûts persistent (NASDAQ:AAL) (https://seekingalpha.com/article/4636700-amer ...)[3] American Airlines : Le fardeau de la dette maintient le cours de l'action au sol (NASDAQ:AAL) | Seeking Alpha (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)