锂市场复苏和估值观点分歧下，雅保股价上涨

近期表现与市场背景

全球最大的锂生产商雅保 (ALB) 股价在过去一个月中显著上涨了18.3%。尽管美国主要指数普遍下跌，包括联邦政府停摆等情况，但此次反弹依然发生。在特定交易日，雅保 在 S&P 500 中领涨，在中国宣布对某些原材料实施额外限制后，其股价跃升5.2%。这一进展，加上 TD Cowen 分析师因 锂市场 定价改善而上调对 雅保 股票的目标价，激发了投资者的兴趣。其他矿产和稀土股票，如 美国稀土 (USAR) 和 MP Materials (MP) 也分别上涨了15%和3%，而 美洲锂业 (LAC) 则上涨了2%，预示着该行业整体的回升。

相互冲突的估值信号

围绕 雅保 的投资者情绪波动性大，且估值信号相互冲突。一项 折现现金流 (DCF) 分析表明，雅保 被低估了41.5%，估计其内在价值为每股 153.59美元，而其当前价格为 89.86美元。该模型预测未来自由现金流，表明 雅保 的交易价格低于其估计公允价值20%以上。预测显示自由现金流将发生重大转变，从过去十二个月的3.3亿美元亏损，到2027年预计达到3.02亿美元，并可能在2035年左右升至约10.4亿美元。

相反，市销率 (P/S)，一种用于评估利润波动或为负的公司常用指标，则呈现出不同的景象。雅保 目前的市销率为2.12倍。这明显高于 化工行业平均水平 的1.17倍及其同业群体的1.74倍。与 Simply Wall St 专有的“公允比率”1.23倍（该比率考虑了公司的独特增长状况、利润率、规模和风险）相比，当前的市销率表明该股按此指标被高估。这种差异凸显了评估公司真实价值的复杂性，因为增长预期和风险承受能力严重影响了“正常”或“公允”市销率的构成。

财务健康状况和战略展望

雅保 发布了2025年第二季度财报，尽管同比下降，但财务表现环比有所改善。公司预计2025年全年将实现正自由现金流，这取决于锂价的持续稳定。这一预期得益于成功的成本削减举措（已实现其 4亿美元成本和生产力改善目标 的100%）以及增强的现金转换策略。资本支出计划已大幅缩减，2025年展望降至 6.5亿-7亿美元，同比减少约60%。运营现金流转化率大幅提高，从2021财年的38%提升至2025年上半年的89%，并有望在全年超过80%。公司报告2025年第二季度净销售额为 13.3亿美元（同比下降7%，但环比增长），调整后的 EBITDA为3.36亿美元（同比下降13%，但环比显著改善）。雅保 恢复盈利，净利润为 2300万美元，较去年同期的 1.88亿美元亏损 显著改善，调整后的摊薄每股收益达到 0.11美元，较2024年第二季度增长175%。公司保持强劲的财务状况，拥有 34亿美元的流动性，其中包括 18亿美元现金及现金等价物，净债务与调整后 EBITDA之比为2.3倍，远低于第二季度契约限制。

锂市场的长期基本面

尽管当前面临定价挑战，锂价在 9美元/公斤 左右不足以支持新建投资，但 雅保 对 锂市场 的长期基本面仍持乐观态度。公司预计全球锂需求在2024年至2030年间将翻一番以上，主要受 电动汽车 (EV) 和 储能系统 强劲采用的推动。全球电动汽车销量持续强劲增长，尤其是在 中国 和 欧洲。雅保 的分析表明，当前锂的供应过剩可能早在2025年达到顶峰，随后的几年中随着需求超过供应，预计会出现日益增长的短缺。公司预计2024-2030年锂需求 复合年增长率 (CAGR) 为15-20%，而受价格限制的供应预计将以10-12%的较慢速度增长。

分析师观点和未来展望

估值观点的分歧和近期股价波动凸显了不确定的市场情绪，近期股价飙升吸引了动量交易者。雅保 的平均12个月分析师目标价为 88.47美元，略低于其当前股价，分析师之间的一致性较低，反映了持续的争议。持续的上涨可能会将整体情绪转向更看涨的局面，而进一步下跌可能会加剧看跌观点。DCF模型显示的被低估可能会吸引价值投资者，而P/S方面的担忧可能会阻止其他投资者。未来几个季度需要关注的关键因素包括全球锂价的走势、电动汽车的普及速度、雅保 正在进行的成本削减和现金流管理策略的有效性，以及可能影响原材料供应链的地缘政治发展。