兴业证券看好巅峰后的三大 AI 投资“洼地”

随着英伟达市值重回 5 万亿美元，费城半导体指数创下连续 18 天上涨的纪录，一份新报告指出，下一波 AI 利润潜藏在三个不那么拥挤的“洼地”中。

兴业证券的一份策略报告认为，人工智能股票的回升是盈利驱动的可持续复苏，而非情绪化反弹。报告指出，在北美计算类股票经历巨幅上涨后，现在可以关注三个特定投资领域。报告建议，市场机会将从低估值的北美硬件扩散到国产算力产业，最后延伸至下游软件应用。

“人民币在整个中东危机期间的稳定性提醒了投资者注意中国的基本面，”LGT 皇家银行亚太区首席投资策略师 Stefan Hofer 表示，这一观点与报告中关于关注首轮领涨者之外机会的重点不谋而合。“我们认为中国股票市场中有些板块不应被投资者忽视，科技板块绝对是其中之一。”

该分析基于英特尔、台积电和 SK 海力士等科技龙头的优异财报，这些财报大多超出了预期。兴业证券的报告强调，北美网络通信硬件的 2026 年盈利预测已被大幅上调，预计增长在 60% 至 130% 之间。具体而言，光缆供应商的利润预测上调了 130% 以上，而光模块制造商上调了 21%，预期增长超过 120%。

对于投资者而言，这表明 AI 交易并未结束，而是进入了一个新阶段。关键在于将资金从最拥挤的股票轮换到有更大增长空间的细分板块。报告假设，虽然 TMT 行业较 A 股大盘的 40 日滚动超额收益率仅为 2.66%，仍远低于约 10% 的历史峰值，这表明对拥挤度的担忧是科技行业内部的结构性问题，而非整个市场的上限。

第一大洼地：北美硬件

虽然英伟达和 AMD 等名字占据了新闻头条，但兴业证券指出，北美供应链中一些未被充分评估的细分领域是第一个机会区。这些公司直接受益于云服务商巨大的资本支出，但其股价涨幅尚未同步。

报告确定了光纤光缆、液冷系统、电力设备和网络交换机为具有强劲上行潜力的子行业。这些领域的 2026 年盈利预测经历了显著上调，但在 4 月初以来的反弹中表现滞后。例如，虽然光模块股票表现良好，但供应它们的光缆公司盈利预测上调幅度更大，股价涨幅却较小，从而形成了估值缺口。

第二大洼地：国产算力

报告认为，扩散的第二个也是最合乎逻辑的领域是国产算力和 AI 数据中心（AIDC）产业。应用材料和 Lumentum 等美股的表现已经展示了从光学元件向更广泛半导体生态系统轮换的路径。中国 A 股市场尚未完全反映这种轮换，提供了巨大的补涨潜力。

这一论点得到了国内进展的支持，例如 DeepSeek 的 V4 模型完成了对华为昇腾芯片的全量训练和推理适配。这标志着国产 AI 从单纯运行模型转向验证大规模、低延迟推理，提升了对包括 CPU、GPU 和存储芯片制造商在内的整个国产半导体供应链的需求预测。

第三大洼地：下游软件应用

最后的投资机会位于下游软件和应用领域，尽管报告建议这一时机需在当前财报季之后。近期科技股的反弹重度集中在硬件领域，因为投资者要求强劲财报的确定性。

软件和媒体股受到 AI 对业务模式影响的担忧以及缺乏广泛盈利超预期的限制。然而，一旦对季度业绩的关注消退，市场注意力预计将重新转回多模态 AI 的潜力。这可能为游戏、影视制作和数字媒体等遭受打击的板块创造复苏窗口，这些板块已准备好使用下一代 AI 工具。

本文仅供参考，不构成投资建议。