小米手机出货量料降 10%，SU7 电动汽车订单积压逾 6 万辆

小米预计其智能手机出货量在 2026 年将下降至少 10%，在应对成本上升的同时，其新成立的电动汽车部门已经获得了超过 6 万份 SU7 轿车的确认订单。

“尽管 AI 模型和机器人业务具有长期潜力，但这些新业务实现有意义的商业化仍需要相当长的时间，”摩根大通在一份研究报告中表示，并维持 35 港元的目标价。

管理层将预期的智能手机销量下滑归因于内存和物流成本的上升，其中内存目前占入门级设备材料清单成本的 50% 至 60%。相比之下，该公司的目标是在 2026 年交付 55 万辆电动汽车，并计划在 2027 年下半年开始向欧盟进行海外扩张。

这一预测反映了这家全球第三大智能手机制造商明确的战略重心转移，将投资者的注意力从增长放缓、利润较低的硬件业务转向高增长、资本密集型的电动汽车市场。这一举动导致该股在过去一个月内跑输恒生科技指数 9%。

智能手机逆风 vs. 电动汽车动能

小米智能手机部门面临的压力反映了更广泛的市场趋势，尽管苹果等主要竞争对手已成功抵御了这一下滑。对于小米而言，组件成本使问题更加复杂。预计组件成本将把过去三年的低两位数毛利率压缩至高个位数水平。这使得该部门的盈利能力成为投资者关注的焦点，尽管该公司在电池技术等功能上持续创新。

SU7 强劲的早期订单量为智能手机业务的放缓提供了一个有力的反向叙事。截至 4 月下旬，已有超过 6 万份订单锁定，挑战已从需求创造转向生产和执行。该公司 2026 年 55 万辆的激进交付目标以及计划于 2027 年在欧盟上市，标志着一个快速扩张的计划，使其在竞争极其激烈的市场中与特斯拉和比亚迪等成熟玩家展开竞争。

长期 AI 押注

支撑这些努力的是对研发的巨大投入。小米计划在 2026 年至 2030 年期间投资 2000 亿元人民币，其中未来三年至少有 600 亿元人民币用于 AI 研发。尽管其 MiMo V2.5 大语言模型已获得较高的基准分数，且其机器人已进入工厂，但摩根大通指出，这些风险投资的商业成熟可能还需要三到五年的时间，将其定位为长期潜力而非短期利润驱动因素。

本文仅供参考，不构成投资建议。