沃什任命两位美联储经济学家为顾问，通胀率突破4%

美联储主席凯文·沃什任命丹尼尔·科维茨和埃里克·恩斯特罗姆为顾问，将两位长期在美联储任职的经济学家从研究和货币事务部门调出，以协助制定政策。目前通胀率为4.1%。

"自'史诗之怒'行动以及沃什上任以来，我认为总统的立场远比'需要降息'要微妙得多，"一位白宫官员在匿名讨论幕后对话时表示。

此次任命正值美联储面临4.1%的个人消费支出价格指数，该水平是2%目标的两倍多。剔除食品和能源的核心通胀率为3.4%。根据CME美联储观察工具，市场目前定价12月前加息概率为79%，且完全没有降息的预期。沃什首次主持的会议维持政策不变，联邦基金利率保持稳定。

选择科维茨和恩斯特罗姆表明了沃什的分析重点。两人于2月12日合著了一份《FEDS Notes》报告，分析了远期名义国债利率的飙升——这一问题是当前政策辩论的核心。随着下一次美联储会议定于7月下旬召开，他们的研究成果将作为影响FOMC决策的分析工作的风向标，受到密切关注。

科维茨是研究统计部项目指导科副主任，恩斯特罗姆是货币事务部项目指导科副主任，两人均在美联储的分析引擎内工作了多年。他们在2月份的联合论文研究了为什么投资者要求长期政府债券获得更高的收益率——这种动态如果持续下去，可能会在不加息的情况下收紧金融条件。

沃什与这两位经济学家的关系可以追溯到他在2008年金融危机期间担任美联储理事的时期。历史资料显示，早在2009年他就曾赞扬过他们的贡献。此次任命是他本月早些时候宣布成立五个工作组、旨在对央行业务进行广泛重组的后续举措。

通胀考验政治休战

4.1%的通胀读数改变了围绕美联储政策的政治格局。总统唐纳德·特朗普周三刚刚表示他希望降息，但他的顶级经济顾问并未呼吁近期降息——这与他们在伊朗冲突推高能源价格、沃什接任之前的立场有所不同。

财政部长斯科特·贝森特表示，沃什将"独立行事，做他想做的事"，拒绝说明美联储是否应当降息。"让我们看看伊朗冲突过后通胀会是怎样的情形，"贝森特在纽约的一场活动中表示。白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗撰文称，通胀数据为美联储"维持现状提供了理由"，而国家经济委员会主任凯文·哈西特则暗示支持按兵不动："第一次会议，你总想先站稳脚跟，保持稳定。"

上一次美联储在通胀超过4%、新任主席上任的背景下执政，是1979-1980年保罗·沃尔克执政初期，当时联邦基金利率被推高至19%以上，以遏制两位数的物价上涨。虽然没有人预期会重现那种程度的紧缩，但历史先例显示了沃什面临的挑战：在实现物价稳定的同时避免引发衰退。

顾问任命对市场的信号意义

对于固定收益投资者而言，科维茨-恩斯特罗姆关于远期国债收益率的《FEDS Notes》报告，是主席分析焦点的最直接信号。当美联储主席最亲密的顾问们都在发表关于长期债券收益率为何攀升的研究时，这一话题很可能会在政策前瞻指引和未来的政策讨论中占据重要位置。

恩斯特罗姆在通胀动态和宏观金融关联方面的专长表明，在沃什领导下的美联储将以全局视角看待经济状况，将劳动力市场、资产价格和消费者通胀视为相互关联的问题，而非各自独立的议题。在最新的点阵图预测中，近一半的美联储政策制定者预计今年将加息。

下一次美联储会议定于7月下旬召开。从现在到那时，交易员和机构投资者将密切关注科维茨和恩斯特罗姆的任何新研究成果。《FEDS Notes》系统历来发挥着"预告通道"的功能，展示最终影响FOMC决策的分析工作。

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