沃什：四个季度表现证明乐观有理，美联储维持利率在3.75%

美联储主席凯文·沃什表示，美国经济过去四个季度的表现为乐观前景提供了理由，央行将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，等待7月会议前更多通胀数据的出炉。

"如果过去四个季度可以作为参考，那么我们有理由保持乐观，"沃什表示，但未详细说明这一看法意味着长期按兵不动，还是今年晚些时候可能开启宽松周期。

美联储在6月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上维持利率不变，将联邦基金利率保持在3.50%-3.75%。失业率为4.3%，而4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%——仍高于美联储2%的目标。根据美国劳工部数据，工资增长继续落后于通胀。对美联储政策预期高度敏感的2年期美国国债收益率自6月会议以来已下跌8个基点，因交易员减少了对进一步收紧政策的押注。

沃什发表此番言论之际，市场正在重新评估利率路径。隔夜指数掉期（OIS）定价显示，7月会议采取行动的概率有所下降，交易员关注的焦点是美联储的下一步行动是降息——还是如果通胀依然顽固则加息。定于7月15日公布的下一个CPI数据，以及7月28日至29日的FOMC会议，将成为检验这一乐观论调的关键考验。通胀若出现任何上行意外，都可能迫使沃什在其乐观立场与收紧政策的必要性之间做出调和。

通胀率为3.8%考验美联储耐心

沃什曾将人工智能描述为"结构性通缩因素"，这一观点使他与一些认为AI驱动投资可能带来通胀压力的美联储同事产生分歧。这种分歧加大了央行政策前景的复杂性。4月CPI读数3.8%仍是美联储2%目标的两倍多，沃什表示，央行有责任确定AI是否在加剧价格压力。

美联储主席将经济描述为供应面稳健、劳动力市场稳定，这强化了保持耐心的理由。央行将价格稳定置于优先地位，沃什表示，如果通胀压力持续存在，加息仍是一个选项。2年期美债收益率随预期变化而波动，反映出市场对每一次数据发布和美联储沟通的高度敏感。根据Tradeweb数据，自6月会议以来，10年期美债收益率在4.10%至4.35%区间内交投。

市场定价显示7月采取行动概率降低

市场定价显示，7月FOMC会议后利率变动的可能性下降，反映出沃什言论以及AI融入经济进程的不确定性。如果沃什的乐观情绪转化为支持企业盈利增长的稳定政策立场，标普500指数和纳斯达克100指数可能获得积极动能。标普500指数今年迄今上涨约8%，得益于企业利润韧性和市场对美联储不会进一步收紧的预期。

上一次美联储主席对经济扩张表达类似信心是在2025年初，随后进入了一段利率稳定、股市温和上涨的时期。在大宗商品市场方面，根据预测市场数据，沃什对经济的谨慎评估已导致市场对原油价格在9月30日前创下历史新高的预期显著下降。美元指数相对稳定在104附近，交易员在7月会议前不愿进行方向性押注。

沃什的乐观语调与仍然高企的通胀数据之间的分歧，凸显了美联储面临的挑战。如果经济继续像过去四个季度那样表现，降息的理由就会减弱。但如果通胀下降速度快于预期，央行可能会找到宽松空间——这一情形将可能同时提振股市和债市。就目前而言，沃什的信息很明确：决定下一步行动的将是数据，而不是日历。7月会议将提供第一个具体信号，表明美联储主席的乐观情绪是否会转化为实际行动，或者仅仅是反映了对现状的信心。

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