美国批发通胀率触及 4% 的三年高点，美联储降息希望受挫

美国批发通胀的一项关键指标在 3 月份触及三年高点，这是伊朗战争引发的石油冲击的直接后果，使美联储未来的货币政策路径变得复杂，并威胁到长达数年的股市上涨。

“一旦油价重回 100 美元以上，注意力就会迅速转向央行可能为抑制通胀而加息，”KCM Trade 首席市场分析师 Tim Waterer 表示。“正是这种利率前景削弱了黄金的表现。”

劳工部的生产者价格指数（PPI）在 3 月份攀升了 0.5%，与 2 月份的步伐持平，但使 12 个月的增长率达到了 4%，为 2023 年 2 月以来的最高水平。该数据导致美债收益率走高，美元走强，而金价下跌。此举反映了市场对美联储预期的快速重新定价，期货市场目前押注 2026 年不会有任何降息。

持续的通胀数据对中央银行构成了重大挑战，美联储现在必须权衡通胀长期居高不下的风险与劳动力市场放缓的风险。对于投资者来说，这对于今年年初处于 150 多年来第二昂贵估值的股市来说是一个潜在的噩梦情景，使其在美联储转向鹰派时显得脆弱。

能源冲击推高价格

3 月份激增的主要驱动力是 PPI 中能源部分上涨了 8.5%。在此之前，由于美国和以色列于 2 月 28 日开始针对伊朗的军事行动，导致霍尔木兹海峡关闭，油价大幅飙升。西德克萨斯中质原油每桶飙升高达 79%，根据 AAA 的数据，全国平均汽油价格在五周内上涨了 40%，超过每加仑 4.16 美元。

这种能源冲击正直接传导至企业成本，是更广泛消费者通胀的先兆。克利夫兰联储的通胀临近预测（Inflation Nowcasting）工具（一种专有模型）现在预测 4 月份的总体消费者通胀率可能跃升至 3.56%，比 2 月份增加一个百分点以上。这样的飙升将几乎消除美联储放宽政策的理由。

美联储束手无策

投资者在年初时预期美联储将进行一到两次 25 个基点的降息，以支持经济活动并推动人工智能等领域的进一步增长。然而，由于批发通胀率为 4% 且消费价格加速上涨，中央银行几乎没有回旋余地。

3 月份的数据削弱了立即降息的理由，如果价格压力未能减弱，甚至可能让进一步加息的可能性重新回到讨论中。在中东冲突之前，市场定价至少有两次降息。现在，这些押注已经消失，这种情绪的重大转变移除了股票估值的关键支柱。焦点现在转向美联储青睐的通胀指标——将于 4 月 30 日公布的个人消费支出（PCE）物价指数，以寻求进一步指引。

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