美监管机构对两大行业展开私人信贷风险调查

美国监管机构正在加强对私人信贷行业压力风险的评估，重点关注其向更广泛金融系统传递冲击的可能性。美联储目前已将私人信贷查询纳入其对主要银行的日常监管中，而财政部则正在针对保险业的风险敞口进行平行调查。

“私人信贷行业存在透明度不足和估值标准低的问题，”摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在其最新的年度致股东信中表示，但他也表示他不认为该行业构成了系统性风险。

监管部门关注之际，该行业正面临赎回请求突然增加和不良贷款上升的压力。公开数据显示，截至 2025 年底，Blackstone 旗下的私人信贷基金（BCRED）的债务权益比为 0.7 倍。截至 2 月 28 日，Blue Owl Credit Income 为 0.8 倍，KKR FS Income Trust 在 2 月底约为 0.7 倍。虽然这些杠杆水平在景气时期可以放大回报，但如果市场承压，可能会使贷款银行面临抵押品损失。

华盛顿方面加强审查可能会导致私人信贷基金的信贷条件收紧和杠杆率降低，从而可能引发这一快速扩张市场的收缩，该市场已涉及机构和散户投资者。金融稳定委员会（FSB）本周也警告称，中东的地缘政治冲击可能会进一步加剧该行业的压力。

## 美联储关注银行风险敞口

据知情人士透露，美联储的调查重点是银行为私人信贷基金提供的债务融资。信贷基金依靠银行进行资产托管，并依赖关键信贷额度来利用投资。这种深度纠缠意味着，虽然银行从基金的扩张中获利，但如果底层贷款恶化、抵押品价值下跌，银行也将直接面临风险。美联储此举将这一风险评估整合到了标准监管流程中，标志着对影子银行与传统金融联系的监控正转向更永久和系统化的方法。

## 财政部调查保险公司关联

与此同时，美国财政部成立了一个专门团队，询问保险公司持有的私人信贷资产。在过去十年中，保险公司已成为非银行贷款机构的主要资本提供者，推动了私人市场的扩张。这些私人信贷公司利用资本向企业贷款，通常将资产置于复杂的投资结构中。这形成了一个相互依存的链条，财政部目前正在进行为期数月的审查，并计划与州级保险监管机构及国际同行会面，讨论新兴风险和市场前景。

此次监管深度调查发生在特朗普政府推动放宽华尔街大行贷款规则的背景下。分析人士认为，这种双重做法是监管机构试图在放宽部分限制的同时，保持对系统性风险的清晰洞察，旨在增强银行对抗非银行贷款机构的竞争力，同时密切关注潜在的传染风险。

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