美私营就业周增长放缓至 39,250 人，降息预期升温

美国劳动力市场意外疲软的数据加剧了关于美联储下一步行动的争论，表明高利率环境对招聘造成的打击可能超出了预期。

根据 ADP 国家就业报告的初步预测，在截至 4 月 11 日的四周内，美国私营部门雇主平均每周仅增加 39,250 个就业岗位。这一数字代表了显著的放缓，是美联储在权衡顽固的高通胀与新兴经济疲软迹象时的关键输入。该报告立即让人们更加关注将于下周公布的政府官方就业数据。

市场的反应反映了对美联储转鸽的押注增加。根据 CME FedWatch 工具，美联储在年底前降息的可能性目前徘徊在 45% 至 50% 之间。尽管近期美联储官员发表言论，强调在通胀稳步回到 2% 的目标之前，有必要保持限制性政策，但这一预期依然存在。

招聘放缓使美联储的决策变得复杂，迫使其在平衡经济疲软风险与持续价格压力之间做出抉择。这种动态并非美国独有。在英国，3 月份的头条通胀率升至 3.3%，远高于英格兰银行 2% 的目标。然而，由于对就业市场疲软的担忧，英格兰银行已经六次下调政策利率至 3.75%。

劳动力市场出现裂痕

尽管 ADP 数据是初步的，但它指向了原本具有韧性的美国劳动力市场可能出现的裂痕。这一趋势与英国近期的数据相呼应，英国的职位空缺已降至五年来的低点，工资增长也放缓至 2020 年底以来的最弱水平。

此外，对英国近期头条失业率从 5.2% 降至 4.9% 的分析显示，这主要是由经济活动率下降（即人们完全退出劳动力市场）驱动的，而非就业人数激增。如果美国官方数据显示出类似趋势，将表明劳动力市场比头条数据所显示的更为疲软，从而增加了货币宽松的理由。

美联储面临的挑战在于，劳动力市场的疲软是在通胀仍构成威胁的情况下出现的。中东冲突推高了全球能源价格，霍尔木兹海峡周围的持续干扰加剧了通胀担忧。面临类似困境的英格兰银行指出，伊朗冲突带来的能源冲击是其 3 月份决定维持利率在 3.75% 不变的关键因素，尽管此前曾有过降息。

美联储现在必须考虑，即使通胀尚未完全得到控制，就业增长的放缓是否足以支撑政策转向。即将公布的官方非农就业报告和美国零售销售数据将是决定此次 ADP 读数是异常值，还是可能加速降息时间表的决定性降温趋势开端的关键。

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