美国5月非农就业新增17.2万，接近预期两倍

超一年来最强月度就业数据，通胀风险持续，美联储降息之路更远。

5月美国劳动力市场报告强于预期，缓解了衰退担忧，但令金融市场感到不安。国债收益率飙升，美元走高，交易员将降息押注进一步推迟至2026年。

ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示："劳动力市场过热，美联储短期内不可能考虑放松政策，尤其是能源成本在上升。这份报告使得至少9月前降息都无从谈起。"

美国劳工统计局周五公布，5月非农就业人数增加17.2万，是市场普遍预期8.8万的两倍多。失业率稳定在4.3%。私营部门雇主新增12万个就业岗位，同样超出预期。数据发布后，2年期美国国债收益率跃升12个基点至4.18%，彭博美元现货指数上涨0.4%。标普500指数期货涨幅收窄，纳斯达克100期货指向低开，利率敏感型科技股遭到抛售。

这份数据令美联储的路径更加复杂。美联储在2025年末累计降息75个基点后一直按兵不动。隔夜指数互换市场目前预期年内累计降息幅度不到50个基点，低于报告发布前的75个基点。下一次美联储议息会议将在6月17-18日举行。

5月数据标志着连续第二个月就业增长高于预期，此前4月修正后为增加17.9万。薪资处理机构ADP周三报告，私营部门5月新增12.2万个就业岗位，为1月以来最强增速，且招聘在各行业间分布更为广泛。

就业市场的韧性是在伊朗与以色列冲突带来逆风的背景下实现的，地缘冲突近几个月推动能源价格大幅走高。消费者信心调查显示，美国民众仍然担忧通胀和汽油价格，但企业财报传达出的信息更为复杂。LSEG数据显示，标普500指数成分股公司中超过90%已公布第一季度业绩，每股收益较去年同期高出约29%。

美国第一季度国内生产总值年化增长率为1.6%，而亚特兰大联储的GDPNow追踪器预计第二季度增速约为3%——表明经济正在加速而非放缓。

降息计算

对美联储而言，该数据强化了自2025年末最后一次降息以来决策层一直维持的观望立场。美联储多次强调需要更多数据才能采取进一步行动，周五的报告几乎没有理由让其加快时间表。

上一次非农数据远超预期是在2025年初，当时新增超20万的就业数据之后，美联储连续三个月维持利率不变，而通胀数据依然胶着。类似的模式可能再次上演，劳动力市场的强势让决策者有理由维持利率限制性，即便增长隐忧仍在。

消费者行为的分化增添了另一层复杂性。折扣零售商Dollar General表示，许多购物者财务压力仍然很大，正在削减日常支出；而梅西百货则报告说，富裕消费者对高价商品的需求仍在持续。这种分化表明，经济的韧性越来越多地由高收入家庭驱动——如果劳动力市场最终走软，这一动态可能会收窄。

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