美国3月非农就业人数激增17.8万，美联储降息预期再遭推迟

美国3月非农就业报告意外强劲，正迫使市场重新评估美联储降息的时机。非农就业人数激增17.8万，几乎是市场普遍预测值6万的三倍。失业率也小幅降至4.3%，描绘出一个具有韧性的劳动力市场，反驳了近期经济放缓的论调。

“这一数字使美联储的下一步行动变得复杂，并可能让近期降息的选项化为泡影，”凯投宏观（Capital Economics）高级经济学家迈克尔·万斯（Michael Vance）表示。“虽然头条数据强劲，但报告的内部细节（尤其是工资增长放缓）表明，通胀压力实际上比就业增长数字所暗示的要小。”

强劲的头条数据得到了私营部门就业人数增加18.6万的支持，同样远高于预期的7万。然而，劳动力参与率有所下降，平均时薪增长继续降温，年增长率跌至2022年以来的最低点。这种分歧表明，实际情况比初步数据呈现的更为复杂。

这些数据推迟了美国经济软着陆的预期，但也增加了本周关键的3月消费者价格指数（CPI）报告的重要性。由于市场目前已基本排除了美联储即刻转向的可能性，通胀数据将成为决定该央行今年是否能开始放宽政策的关键因素。

剖析激增的数据

几个临时因素似乎放大了3月就业数据的强度。就业增长的很大一部分来自建筑和交通等行业受天气影响后的反弹，这些行业在疲软的2月活动受阻。报告显示，因天气原因无法工作的人数降至9.1万，远低于14万的十年平均水平。

此外，罢工的医护人员回归也推高了薪资统计。劳工部的统计模型近期进行了调整，以纳入更多实时数据，这也增加了非农就业（NFP）系列的月度波动性，暗示未来的报告可能出现类似的剧烈波动。

尽管头条数据强劲，但多项指标指向美国经济增长动能正在丧失。平均小时工资增长的持续下降表明企业并未面临沉重的招聘压力，这是劳动力市场未来可能走软的潜在领先指标。

此外，3月标普全球服务业PMI降至49.8，这是三年来的首次萎缩。占主导地位的服务业放缓与制造业的复苏形成对比，暗示经济中日益增长的分歧可能会拖累未来的增长。该报告的数据收集于近期中东局势升级之前，局势的发展可能会影响未来几个月的商业信心和招聘决策。

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