美国 3 月通胀降至 3.3%，但降息概率仍为零

美国 3 月通胀略有降温，但由于地缘政治冲突导致的能源价格飙升，市场已确信美联储不会在即将举行的 4 月会议上降息。

RSM 首席经济学家 Joe Brusuelas 表示：“战争驱动的石油冲击对美联储来说是一场‘噩梦’，”他强调了央行面临的艰难处境。

劳工统计局周五报告称，消费者价格指数同比上涨 3.3%，环比上涨 0.9%。这一变动在很大程度上是由汽油价格 21.2% 的飙升驱动的。虽然比特币等风险资产因整体数据低于预期而一度突破 73,000 美元，但利率市场却无动于衷，芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具显示，4 月份维持利率不变的可能性为 98.4%。

毕马威 (KPMG) 首席经济学家 Diane Swonk 形容这些数据使美联储陷入了“两难境地”。虽然能源以外的通胀放缓是一个积极信号，但央行必须应对战争导致的价格冲击，这些冲击使整体通胀保持在高位，并使重返 2% 目标的道路变得复杂，尤其是当消费者开始预期高物价将持续存在时。

消费者对汽油价格上涨做准备

消费者的情绪反映了美联储面临的挑战。纽约联储 3 月份的消费者预期调查显示，通胀担忧显著飙升，直接与加油站油价挂钩。未来一年的通胀预期中位数上升至 3.4%，而汽油价格上涨预期飙升 5.3 个百分点，达到 9.4%——这是该系列自 2022 年 3 月以来的最高读数。与此同时，家庭对未来的财务状况感到更加悲观，对一年后财务状况的预期恶化至 2025 年 4 月以来的最差水平。

地缘政治左右政策

市场的焦点仍然完全集中在脆弱的地缘政治局势上。芝商所的数据显示，在美国、以色列和伊朗宣布短暂休战后，年底前美联储降息的可能性从 14% 翻倍至 30% 以上。然而，休战已被证明是脆弱的。

花旗分析师写道：“如果缓和局势被证明是持久的，降息可能会迅速重新定价。我们继续预计今年 9 月、10 月和 12 月将降息 75 个基点。”

然而，其他专家警告不要过早乐观。The Wealth Alliance 总裁 Eric Diton 告诉《商业内幕》：“虽然这是一个积极的发展，但我们认为庆祝这场战争结束或对美联储政策做出任何结论都还为时过早。”他指出，休战可能与以往其他地区冲突中的协议一样脆弱。

为了让美联储能够忽略能源驱动的通胀飙升，长期通胀预期必须保持稳定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示他相信预期已得到很好的锚定，Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 也对此表示认同。然而，3 月份的 CPI 报告和相应的消费者调查表明，供给侧冲击会多快挑战这种稳定性，使央行在地缘政治格局明朗之前只有有限的选择。

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