美国一季度GDP下修至1.6%，加剧滞胀担忧

美国经济一季度增速显著低于初值，进一步强化了增长放缓而通胀仍处高位的担忧。

美国经济分析局周四公布的数据显示，一季度美国经济年化增长率为1.6%，低于2%的共识预期，较初值下修0.4个百分点。

"GDP数据大幅不及预期，加剧了滞胀担忧，并加大了美联储考虑降息的压力，这可能进一步削弱美元，并支撑黄金和债券价格，"数据公布后的市场分析指出。对股市而言，增长放缓对盈利预期构成拖累，但潜在的降息可能提供一定的对冲支撑。

数据发布后，美元指数跌至99.22，黄金跳涨约10美元至每盎司4393.06美元。10年期美债收益率降至4.50%，纳斯达克期货微跌0.2%，反映市场对增长预期的跨资产重新定价。

此次下修加大了美联储下一次政策会议的压力。随着经济放缓幅度超过此前预期，市场目前对降息的概率定价有所上升。该数据也强化了滞胀叙事——即增长乏力与价格压力持续并存，限制了央行的政策选择空间。

增长放缓的背景

此次下修标志着经济动能连续第二个季度减弱，此前经济在高利率环境下曾展现出超预期的韧性。作为美国GDP主要引擎的消费者支出低于初值，贸易数据也对下修构成拖累。上一次GDP增速跌破2%是在2024年一季度，当时经济以1.4%的速度增长，随后在后续季度反弹。

对美联储意味着什么

对美联储而言，该数据构成了艰难的政策权衡。增长放缓意味着需要宽松，但如果通胀仍具粘性——正如近期CPI和PCE数据所显示的那样——即便经济走软，美联储也可能被迫在更长时间内维持高利率。联邦基金利率目前维持在4.25%至4.50%，自3月降息25个基点以来保持不变。OIS市场目前定价年底前累计降息约75个基点，高于GDP数据公布前的约50个基点。下一次美联储会议定于6月17日至18日举行，届时前瞻性指引的任何变化都将受到密切关注。

GDP数据不及预期也对美国企业产生影响。国内需求疲软可能对消费类行业的收入增长构成压力，而涉足国际贸易的公司则面临关税不确定性带来的额外阻力。标普500指数在未来几个交易日的走势，将为股市如何定价增长与通胀的权衡提供更清晰的信号。

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