美国债务占GDP比重突破100% 收益率测试关键水平

一个令人不安的财政里程碑正在考验着全球最大的债券市场，不断上升的国债收益率迫使投资者质疑，持有美国政府债务是否得到了足够的补偿。截至3月底，美国公众持有的债务达到 31.27 万亿美元，自新冠疫情以来首次超过了 31.22 万亿美元的国内生产总值（GDP）。

“这是自疫情以来，国家债务首次超过GDP的月份，”BMO资本市场策略师韦尔·哈特曼（Vail Hartman）在最近的一份报告中写道。这一发展，加之顽固的通胀压力，已将10年期国债收益率推高至4.4%，30年期国债收益率推高至4.98%，这些水平已开始吸引抄底者。

收益率的飙升反映了通胀担忧、地缘政治紧张局势以及日益恶化的财政轨迹的复杂结合，市场可能尚未完全消化这些因素。虽然10年期收益率远高于两个月前的3.94%，但华尔街一些资深的债券投资者建议在入场前保持耐心。

投资者的核心问题是，美国财政部是否会被迫增加债券供应，以弥补不断扩大的预算赤字。路透社的一篇报道指出，在最高法院的一项裁决后，政府面临着向进口商退还高达 1660 亿美元关税的浪潮，这一风险正在增加。摩根大通将其对今年财政赤字的预测上调至 1.98 万亿美元，并预计财政部第三季度的借款额将跃升至 7920 亿美元。

## 供需失衡

自2024年以来，财政部一直保持债券拍卖规模稳定，为利率创造了临时上限。然而，这一指导方针可能会在5月6日的下次季度再融资公告中发生变化。国债供应量的增加可能会推低价格并推高收益率，以吸引足够的买家。

道明证券（TD Securities）美国利率策略师扬·内夫鲁齐（Jan Nevruzi）告诉路透社：“我们只是在寻找关于财政部如何处理息票债券的指导。”

高能源价格驱动的通胀加剧了这种财政压力。根据 CryptoSlate 的数据，伊朗战争已推动布伦特原油突破每桶 126 美元，导致消费者和投入成本上升。对于债券投资者而言，通胀走强会侵蚀固定支付的购买力，从而要求更高的收益率作为回报。这种动态还通过增加避险政府债券的吸引力，给从股票到加密货币的风险资产带来压力。

## 投资者的抉择

收益率的上升造成了一个两难境地：是现在锁定看似具有吸引力的利率，还是等待财政和通胀风险将其推向更高水平后再入场。对于联博（Alliance Bernstein）固定收益主管斯科特·迪马吉奥（Scott DiMaggio）来说，5.25%是他在30年期债券上开始产生“兴趣”的水平。他告诉《巴伦周刊》，当10年期国债收益率达到5%时是值得“极度兴奋”的时刻，尽管他承认可能只会达到4.75%。

其他人则看到了更早的机会。RiverFront投资集团固定收益全球首席投资官凯文·尼科尔森（Kevin Nicholson）认为，10年期收益率“超过4.50%即为买入机会”。这表明投资者的潜在“甜点位”可能位于4.5%至4.75%之间，这是在候任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下的政策转向之前的短暂窗口期，他被认为具有倾向低利率的立场。

这种影响已经通过更高的抵押贷款利率传导至消费者，因为抵押贷款利率与10年期国债紧密挂钩。Bright MLS 首席经济学家丽莎·斯图特万特（Lisa Sturtevant）告诉 Bankrate：“要让市场重新获得充分动力，我们需要看到的不仅仅是利率的暂时回落。”目前，投资者仍保持高度戒备，观察借款给美国政府的回报是否足够丰富，以抵消日益增长的风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。