就业抵消通胀担忧，美国消费者信心出现分歧

由于就业市场前景改善抵消了对通胀和能源价格飙升的持续焦虑，4 月份美国消费者信心的一项关键指标出人意料地出现上升。世界大型企业联合会的信心指数攀升至 92.8，好于经济学家此前预计的降至 89。

“尽管伊朗战争和高油价给购物者带来了压力，但美国人对就业市场及其未来的预期收入感到乐观，”世界大型企业联合会首席经济学家达纳·彼得森表示。

这一令人惊讶的数据与密歇根大学的调查形成鲜明对比，后者上周报告称消费者情绪处于数十年来的最低水平。这种分歧突显了复杂的消费环境，情绪正被拉向两个方向。世界大型企业联合会的劳动力市场差异——即认为“工作机会充足”与“工作难找”的受访者比例之差——从 3 月份的 6.1 个百分点扩大到 7.5 个百分点，支撑了正面读数。与此同时，由于美伊谈判停滞，WTI 原油期货交易价格维持在每桶 100 美元以上，导致汽油价格居高不下，给家庭预算带来压力。

相互矛盾的数据使消费者支出前景变得复杂，而消费支出占美国经济活动的大部分。虽然具有韧性，但消费者正处于紧绷状态。劳动力市场的持久性将面临持续通胀的考验，美联储将密切关注情绪是否转化为支出，这可能会影响 2026 年剩余时间的货币政策路径。

房地产市场感受到压力

消费者情绪的紧张在对利率敏感的房地产市场中表现得尤为明显。美国最大的住宅建筑商 D.R. Horton 在 4 月 21 日的最新财报中，将消费者情绪描述为“审慎”，理由是“负担能力受限”。

尽管态度审慎，该公司报告第二季度净销售订单同比增长 11%，达到 24,992 套住宅。这一表现很大程度上得益于激励措施，该建筑商预计这些措施“在今年剩余时间内将保持在高位”。据该公司称，本季度 73% 的买家获得了某种形式的利率下调补贴（buydown），这证明了在当前气候下推动库存所需的必要手段。

两种消费者的故事

信心的分歧似乎存在于消费者对现状与未来的感受之间。由于对就业市场的评估更加健康，世界大型企业联合会的现状指数显著增长。然而，其预期指数依然低迷，反映出对高物价的持续担忧。

这种动态正迫使企业做出调整。D.R. Horton 指出，其抵押贷款结案中有 65% 是首次购房者，这是他们通过定价远低于全国平均水平的房屋而积极针对的群体。其平均结案价格为 36.16 万美元，比美国新房平均价格低约 30%。这种对市场可负担端的关注表明，尽管标题信心数据可能波动，但只要价格和融资合适，交易仍可达成。随着市场展望未来，问题在于强劲的劳动力市场能否继续支撑信心和支出，还是持续的通胀最终会占据上风。

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