美国ADP就业数据不及预期，劳动力市场复苏陷入停滞

美国企业6月新增就业9.8万人，创下自1月以来最疲弱的月度增幅，且远低于市场预期的11.9万人，表明劳动力市场复苏正在失去动力。

"ADP数据不及预期证实了JOLTS数据此前传递的信号——尽管职位空缺仍处高位，但招聘需求正在软化，"ZipRecruiter经济学家妮可·巴肖德表示。

这一读数低于5月12.2万人的增幅，且较彭博社调查经济学家得出的中位数预期低18%。该数据不及预期之际，美国劳工统计局报告称5月职位空缺数为760万，高于预期的700万，而实际招聘人数从4月的526万降至517万。

疲弱的就业数据可能增强美联储最早于9月开始降息的理由。掉期市场目前定价9月会议降息25个基点的概率为62%。劳动力市场健康状况的下一个官方检验指标将于周四出炉，届时美国劳工部将发布6月非农就业报告，预计新增就业10万人，失业率维持在4.3%。

ADP数据为美国劳动力市场的复杂图景增添了新线索。职位空缺仍出人意料地具有韧性——5月760万的数据超过了经济学家预期的700万——但雇主在将这些空缺转化为实际招聘方面进展缓慢。5月总招聘人数为517万，创下去年12月以来最低水平，且远低于2021年中期至2023年中期每月超600万人的招聘节奏。

职位空缺与实际招聘之间的脱节反映了雇主的持续谨慎。此前，伊朗冲突导致霍尔木兹海峡关闭，今年早些时候能源价格飙升，企业纷纷缩减扩张计划。美国总统唐纳德·特朗普的关税政策以及高利率进一步抑制了2025年的招聘意愿——当年美国经济月均仅新增就业9,700人，创下除经济衰退外自2002年以来最疲弱的表现。

2026年的复苏并不均衡。今年前五个月，雇主月均净增就业近11.4万人。但6月ADP数据表明这一增速可能正在放缓。经济学家指出，由于特朗普移民打击政策导致移民减少，加之人口老龄化拉低劳动力增长，维持失业率稳定所需的所谓"盈亏平衡"招聘率已大幅下降，可能低至每月新增就业为零。

"这是一个正在趋稳而非崩溃的劳动力市场，"牛津经济研究院经济学家格温·泽默表示。"但要让市场重新焕发活力，招聘开关仍需完全开启。"

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