美国5月新增就业17.2万 远超预期

美国雇主5月新增就业17.2万人，远超市场预期的8万人，劳动力市场在进入春季后加速增长，尽管薪资增速放缓至3.4%，令美联储的利率路径更加复杂。

"这是一份比市场预期更为强劲的报告，表明尽管能源价格上涨带来逆风，但经济仍具备真实的基础韧性，"前特朗普顾问、经济学家史蒂夫·摩尔在福克斯商业频道上表示。

失业率维持在4.3%，劳动力规模增加了8.3万人。3月和4月的数据合计上修了6.4万人，使三个月移动均值升至18.8万人。休闲酒店业领涨，新增7万个岗位，其中餐厅和酒吧在夏季需求前增加了4.8万人。医疗保健行业贡献了3.5万人。金融企业裁员2.2万人。

这一数据令美联储主席凯文·沃什面临的前景更加复杂。在伊朗战争推高能源成本之后，通胀率目前为3.8%——高于3.4%的薪资涨幅。尽管面临特朗普总统的压力，市场目前认为美联储在6月16日至17日会议上降息的可能性极小。

5月报告标志着连续第三个月就业增长高于趋势水平。此前2025年就业增长乏力，是2003年以来非衰退年份中就业扩张最弱的一年。17.2万的增幅是发布前分析师调查得出的8.5万中位数预测的两倍多，高盛此前给出的低于共识的6万人预测也显得过于保守。

薪资增长落后于通胀

平均时薪同比上涨3.4%，为数月来最低增速，低于4月录得的3.8%通胀率。这意味着尽管劳动力市场趋紧，美国工人的实际工资正在缩水——这一动态挤压了家庭消费能力，并放大了经济的K型复苏，即高收入家庭比低收入家庭表现更好。

薪资增长与通胀之间的差距是约三个多月前开始的伊朗战争的直接后果，这场战争推动燃料价格飙升。劳工部将于下周发布的5月CPI报告将为美联储决策者提供下一个关键数据点。

对美联储意味着什么

强劲的招聘叠加顽固的通胀，使美联储陷入"按兵不动"的模式。央行在2025年末降息75个基点，但今年一直按兵不动。隔夜指数互换目前显示，6月会议降息的概率不到20%，低于就业报告出炉前的约35%。

"强劲的报告强化了美国经济仍具韧性的观点，但也可能引发新的担忧，即美联储将需要更长时期维持限制性利率，"Capital.com高级市场分析师丹妮拉·哈索恩表示。

上一次劳动力市场在通胀超过3.5%的情况下展现如此强劲的势头是在2024年初，当时美联储将利率维持在5.25%-5.50%的水平长达八个月，最终在当年9月才降息。以史为鉴，沃什及其同僚可能需要在2026年下半年的大部分时间里保持当前的货币政策立场。

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