美30年期国债收益率突破5%，债券抛售加深

美国30年期国债收益率在本轮周期中首次突破5%，升至5.005%。持续的通胀和财政赤字担忧推动长期借贷成本升至挑战全市场股票估值的水平。

美联储主席凯文·沃什上周在辛特拉举行的欧洲央行论坛上承认，近期通胀预期有所缓解，但警告称"任何指望美联储满足于通胀高于2%的人都会失望"。债券市场似乎也在消化类似的看法，要求长期债券提供更高的期限溢价。

Investing.com汇编的数据显示，30年期国债收益率上升2.4个基点至5.005%，而10年期国债收益率为4.489%，2年期国债收益率为4.227%。2年期与10年期国债收益率之差扩大至31.3个基点，表明投资者要求持有更长期限的债券获得更高的补偿。基于市场的五年期盈亏平衡通胀率（衡量通胀预期的指标）为2.24%，高于美联储2%的目标，但低于今年早些时候达到的2.5%的峰值。

30年期国债收益率超过5%将提高整个经济的借贷成本——从企业债券发行到抵押贷款利率——并经由提高未来现金流贴现率而给股票估值带来压力。根据OIS定价，市场目前预计美联储在2027年6月会议前将累计收紧36.5个基点，低于6月底时的50多个基点。本周的联邦公开市场委员会会议纪要以及美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联储主席约翰·威廉姆斯的讲话，将检验美联储6月鹰派预测是否仍然成立。

跨资产连锁反应

股市迄今对这一走势反应相对平静。标普500指数周一上涨0.5%，至7523.94点；道琼斯工业平均指数微跌0.3%，至52764.44点；纳斯达克综合指数上涨1.1%，由英伟达、AMD和KLA Corp.等半导体及人工智能相关股票领涨。相对韧性反映出市场仍在消化强劲的企业盈利，但长期利率每上行一个基点，估值倍数压缩的风险就会加大。对远期现金流依赖程度最高的成长型股票，最容易受到30年期国债收益率持续上升的冲击。

美元指数报100.90，在上周非农就业数据弱于预期导致美元短暂跌破101后出现回升。根据TradingView数据，美元与美联储利率预期之间的相关性有所增强，过去一周相关系数升至0.88。黄金期货下跌1.1%，至4145.86美元，延续了近期跌势，已较历史高点下跌近30%，因为实际收益率上升降低了无收益资产的吸引力。30年期国债收益率突破5%也强化了美元相对于主要货币的利差优势，随着美元/日元突破162（创1986年以来最高），美日利差进一步扩大。

下一步走势

30年期国债收益率的走向取决于本周的数据和美联储的表态。周一公布的ISM服务业PMI将检验服务业是否如上周价格支付指数所显示的那样，与制造业放缓保持一致。如果服务业价格支付分项也出现类似放缓，将进一步巩固市场通胀预期近期降温的趋势。周三的FOMC会议纪要可能会揭示为何在通胀预期已经缓和的情况下，仍有9位委员会成员预计今年至少加息一次。

如果30年期国债收益率持稳于5%上方，其影响将超出金融市场范畴。美国政府在35万亿美元债务上的利息支出将增加，从而加剧财政压力。抵押贷款利率（与长期国债收益率挂钩）可能升至7.5%以上，进一步冷却房地产市场。对于企业借款人而言，投资级债券收益率超过5.5%将提高从并购到股票回购等各类活动的资本成本。上一次30年期国债收益率持续高于5%是在2007年，当时全球金融危机引发长达数十年的利率下行——这一先例对于正在适应这一利率机制转变的投资者而言，并不能带来多少安慰。

本文仅供参考，不构成投资建议。