联合健康集团股价下跌 41% 后 拟削减 16 州联邦医疗保险优势计划

(P1) 联合健康集团（UnitedHealth Group Inc.）将削减在 16 个州的联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）服务。此前一年，由于该保险公司致力于应对飙升的医疗成本，其股价暴跌了 41%。这一撤退行动表明，尽管行业获得了有利的政府支付更新，但在受欢迎的私人医疗保险市场中，盈利挑战正在加剧。

(P2) 最近的一份分析显示，“联邦医疗保险优势计划是美国联邦医疗保险的流行私人替代方案，它已成为最大的问题之一。”此外，该公司还遭遇了一系列不幸的“完美风暴”，包括司法部对其医疗计费做法的调查以及首席执行官的辞职。

(P3) 在这家全美最大的保险公司经历了一段艰难时期后，其决定退出无利可图的市场。联合健康的股价已从峰值下跌超过 50%，目前市盈率为 23 倍。该公司 2026 年的前景曾预计营收至少达到 4390 亿美元，高于 2025 年的 3376 亿美元，但不断上升的成本使这一预测变得扑朔迷离。医疗赔付率（衡量保费中用于护理的百分比的关键指标）一直是投资者关注的主要焦点。

(P4) 联合健康医疗保险优势策略的未来现在取决于其能否恢复盈利。特朗普政府最近批准将 2027 年计划的支付比例提高 2.48%，这比最初提议的 0.09% 有了显著提高。此次提价可能会鼓励保险公司重新进入或扩大市场。所有目光都将聚焦在 4 月 21 日的财报电话会议上，以寻找管理层是否认为最糟糕时期已经过去的迹象。

迎来喘息之机

在费率公布之前，联合健康一直面临着成本上升和司法部对其计费做法持续调查的双重打击。来自美国联邦医疗保险和联邦医疗辅助计划服务中心 (CMS) 高于预期的报销率为公司提供了急需的动力。政府补贴的增加应会通过直接方式或通过降低保费率来吸引更多成员，从而提高保险公司的利润。

费率的上调产生了两个影响：它鼓励联合健康和其他保险公司扩大其联邦医疗保险优势计划，并通过增加费率来抵消不断上升的医疗成本，从而提高利润率。虽然这一消息偏向正面，但在股价大幅下跌后，该股票绝非处于“极度便宜”的状态。持续的医疗成本通胀不会消失，且司法部的调查仍未解决。

后续展望

联合健康一直是一只理想的派息股，目前的股息收益率为 2.9%。然而，近期股价下跌是由于盈利前景而非股息。当管理层在 1 月份发布 2026 年展望时，预计营收至少为 4390 亿美元（2025 年为 3376 亿美元），收益为 240 亿美元（2025 年为 190 亿美元）。

如果在 4 月 21 日的下一次财报中，管理层谈到重新进入一些之前退出过的医疗保险优势计划市场，这将是一个强烈的信号，表明联合健康的困境已完全成为过去。

本文仅供参考，不构成投资建议。