瑞银预估代理式 AI 将驱动服务器 CPU 市场增长五倍至 1700 亿美元

瑞银（UBS）的一份新报告预测，随着向“代理式 AI”（Agentic AI）工作负载的转变逆转了计算需求层级，并对 CPU 核心数提出了新要求，服务器 CPU 市场规模将从 2025 年的 300 亿美元激增至 2030 年的 1700 亿美元。

瑞银分析师 Timothy Arcuri 在 5 月 5 日的一份简报中援引行业专家访谈写道：“在传统 AI 中，70-80% 的计算在 GPU 上进行；而在代理式推理中，这一比例反转为 70-80% 在 CPU 上进行。”

报告发现，虽然传统 AI 训练工作负载每颗 GPU 仅需 8 到 12 个 CPU 核心，但代理式 AI 模型需要 80 到 120 个核心——需求增长了 5 到 10 倍。基于此分析，瑞银将 ARM 的目标价从 175 美元上调至 245 美元，预计其市场份额将从 15% 攀升至 40% 以上。

这一预测暗示着以 CPU 为中心的公司将迎来大规模的估值重估，ARM Holdings plc (NASDAQ: ARM) 和超威半导体 (Advanced Micro Devices, Inc., NASDAQ: AMD) 被视为主要受益者。对于英特尔 (Intel Corporation, NASDAQ: INTC)，报告暗示其在保持高利润 AI 数据中心相关性方面将面临更艰巨的挑战。

代理式 AI 彻底改变计算需求格局

虽然第一波生成式 AI 是由 GPU 密集型训练定义的，但“代理式 AI”的下一阶段——即模型可以自主执行复杂任务、使用工具并协调子任务——本质上受限于 CPU。根据报告中的专家来源，这种转变彻底改变了数据中心架构。

核心原因在于，代理式工作流需要大量的处理能力用于任务协调、沙箱环境中的代码执行以及文件检索，而这些都是 CPU 密集型任务。一位专家指出，一个复杂的 AI 代理可以产生 10 到 100 个子代理，每个子代理需要 1 到 4 个专用 CPU 核心。这种动态打破了旧有的“重 GPU、轻 CPU”的服务器模型，并为高核心数 CPU 创造了一个庞大的新市场。

ARM 有望夺取 50% 的 AI CPU 收入

瑞银将 ARM 确定为这场架构转变中的明显赢家。报告预计 ARM 在服务器 CPU 市场的出货量份额将从 2025 年的约 15% 激增至 2030 年的 40-45%。由于高价 AI CPU 占比更高，其收入份额可能达到 50-55%。

这一优势源于 ARM 的架构，专家称其比竞争对手的 x86 设计能效高出约 30%，内存效率高出 20-30%。这促使超大规模云计算厂商在其内部 CPU 设计中广泛采用 ARM，包括英伟达的 Grace CPU、亚马逊 AWS 的 Graviton 系列以及谷歌的 Axion 处理器。瑞银预计 ARM 将占据“头节点”CPU 市场 75% 以上的份额，该节点负责协调 GPU 机架。

AMD 与英特尔面临不同的道路

对于传统的 x86 双寡头来说，代理式 AI 浪潮既是机遇也是威胁。

瑞银认为，超威半导体（AMD）已做好受益准备。该公司在高核心数和多线程 CPU（如 EPYC 系列）方面的实力直接契合代理式工作负载的需求。该行的模型建议，如果市场如预测般发展，AMD 2030 年的每股收益（EPS）估值有 11% 的潜在上行空间。

英特尔的情况则更为复杂。虽然其 x86 架构将在传统企业服务器市场保持稳固地位，但在关键的 AI 头节点细分市场，它正迅速输给 ARM。报告还指出，英特尔即将推出的“Coral Rapids”产品线旨在缩小差距，但目前 AMD 和 ARM 的地位更为有利。瑞银预计英特尔 2030 年的 EPS 预测仅有 7% 的潜在上行空间，是三家公司中最低的。

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