瑞银首予智谱AI“买入”评级，目标价 1,160 港元，营收增长达 6.4 倍

瑞银首予中国大模型开发商智谱“买入”评级，目标价 1,160 港元，并预计该 AI 公司在 2025 年至 2027 年间的营收复合年增长率将达到 231%。

瑞银在首次覆盖报告中表示：“智谱在提升模型智能、特别是编程能力方面拥有卓越的记录。”该行认为，2026 年初将迎来企业级 AI 需求的拐点，从而推动商业化的突破。

这一乐观前景得到了智谱年度经常性收入的支撑。其 ARR 从 2025 年 12 月的 3900 万美元激增至 2026 年 3 月的 2.5 亿美元，增长了 6.4 倍。该公司的 GLM-5.1 模型已实现约 8 小时的长程任务完成时间，在全球开源模型中排名第一，缩小了与美国竞争对手 Anthropic 的性能差距。

瑞银的目标价意味着巨大的上涨空间，尽管报告中未披露当前价格。该行的背书可能会吸引大量机构资金，验证智谱的发展战略。报告指出，智谱的战略与 Anthropic 相似。

模型智能驱动增长

瑞银对智谱的市场潜力持乐观态度，认为模型智能的提升可将其应用场景从以开发者为中心的编程基础扩展到更广泛的知识型工作者和企业受众。该行预测，在开放平台的扩张和本地化部署快速增长的推动下，智谱的营收在 2025 年至 2027 年间的复合年增长率将达到 231%。

与此同时，杰富瑞 (Jefferies) 也预计中国云服务提供商在 2026 年第一季度的业绩将超出预期，预测百度云和阿里云等竞争对手的营收同比将增长 40%。

分析师观点

此次评级发布凸显了智谱强劲的竞争地位和快速的商业化进程。投资者将关注该公司能否维持其增长轨迹，以及企业级 AI 采用进一步普及的迹象，以验证该行的观点。

本文仅供参考，不构成投资建议。