特朗普提案或允许 401(k) 退休计划投资私募股权

特朗普政府上周为希望在股票和债券之外实现 401(k) 投资多元化的雇主提出了法律安全港提案，此举可能使数万亿美元的退休储蓄暴露在私募市场的风险与回报之中。劳工部的提案明确指出，雇主在 401(k) 基金选项中加入私募股权、房地产和其他替代投资，并不违反 1974 年《雇员退休收入保障法》(ERISA) 规定的受托责任。

《华尔街日报》编辑委员会在最近的一篇评论文章中表示：“本报主张自由贸易和稳健货币；反对没收性税收以及国王和其他集体主义者的法令；主张个人自主，反对独裁者、恶霸乃至瞬时多数人的情绪。”

近几十年来，上市公司的数量缩减了一半以上，而私募股权和信贷市场则大幅膨胀。这种转变意味着，数千万美国人的 401(k) 账户过度集中于公开股票（标普 500 指数中排名前 10 的公司占该指数市值的 40%），可能会错失更高的回报。政府养老基金和大学捐赠基金已经接受了替代投资，这些投资平均占其投资组合的三分之一，在哈佛大学的捐赠基金中更是占比高达 77%。

目前的核心问题在于，潜在的高回报是否超过了相关风险。1984 年至 2024 年间，私募股权的年平均回报率为 15.1%，而标普 500 指数为 11.7%。然而，这些资产通常伴随着更高的费用、流动性较差，且在估值方面存在挑战。拟议的规则将要求受托人管理这些复杂性，包括流动性风险以及与估值审计师之间潜在的利益冲突。

平衡准入门槛与风险

该提案旨在让散户投资者能够通过管理方式接触替代投资，目前他们只能通过封闭式业务发展公司和房地产投资信托基金 (REITs) 等工具参与。支持者认为，让先锋 (Vanguard) 或富达 (Fidelity) 等专业管理机构处理这些风险敞口，比个人在 Reddit 等社交媒体平台上追逐小道消息要安全得多。安全港规则将要求受托人权衡投资业绩、费用、流动性和复杂性，防止雇主加入风险过高或费用过高的基金。

近期对私募市场稳定性的担忧有所增加，投资者纷纷逃离对软件业务有敞口的基金，以及 Tricolor 等次级汽车贷款机构涉嫌欺诈的事件也凸显了这一点。然而，公开市场也无法免受类似风险的影响，例如 Nikola 创始人在破产前因误导投资者而被定罪。这一规则变更不会强制雇主提供这些新选项，但将赋予他们这样做的选择权。

本文仅供参考，不构成投资建议。