美债收益率从5.2%高点回落，以黎停火协议达成

美债收益率周二走低，此前黎巴嫩宣布以色列与伊朗支持的真主党达成停火协议，30年期国债从19年峰值5.2%回落，投资者转向避险政府债券。

"地缘政治风险溢价的消除，使得长端美债得以回吐我们在5月底看到的急剧抛售的一部分，"Edgen利率策略师James Okafor表示。"现在的问题是，在没有更广泛的财政锚定的情况下，这种重新定价能否持续。"

30年期收益率在阵亡将士纪念日周末之前曾触及5.2%，创下19年新高，而基准10年期收益率则达到4.7%，为2007年年中以来的最高水平。根据Tradeweb数据，到周二上午，30年期收益率已降至约4.99%，10年期降至4.47%，2年期降至4.04%。停火协议还推高了油价——西德克萨斯中质原油上涨4%，至每桶90.92美元，布伦特原油上涨3.6%，至每桶94.37美元——因交易员在供应中断风险降低与更广泛的伊朗冲突尚未解决之间进行权衡。

此次收益率回落正值美国财政基本面岌岌可危之际。联邦政府背负39万亿美元国债，未来12个月需借款约10万亿美元——其中7.5万亿美元用于展期到期国债，2万亿美元用于弥补预算缺口。利息支出已达每年近1万亿美元，超过医保支出，相当于社会保障支出的三分之二。无党派的"负责任联邦预算委员会"警告称，如果收益率持续维持在近期高位附近，到2036年利息成本可能吸收联邦全部收入的30%，而目前这一比例为14%，这样的水平可能"引发一场财政危机"。

上一次30年期收益率超过5%是在2007年，当时正值全球金融危机爆发前夕，随后进入了持续十年的超低利率时代。本轮驱动因素有所不同——当时是房地产和信贷风险；如今则是持续财政赤字、总需求高企以及地缘政治不确定性的共同作用。美联储主席凯文·沃什已暗示倾向于通过缩减央行持有的国债来收紧货币政策——如果停火协议得以维持且风险溢价继续压缩，此举可能进一步施压长端收益率。定于周二晚些时候公布的5月供应管理协会制造业指数，将为经济韧性是否足以证明当前高利率环境的合理性提供下一个考验。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。