押注反向 AI 热潮，德州仪器股价下跌 8%

由于市场关注点集中在人工智能加速器上，全球最大的模拟芯片制造商德州仪器的股价下跌了 8%。该公司反而加倍投入其垂直整合制造模式，赌注于其较低复杂度的芯片才是从数据中心到电动汽车等一切领域的关键且利润更丰厚的支柱。

“AI 服务器需要高性能的电源管理和信号链芯片——这正是公司的专长——来管理数据中心消耗的海量电力，”首席执行官 Haviv Ilan 在公司第四季度财报会议上表示。他指出，数据中心的销售额同比增长了 70%。

与英伟达（Nvidia）等将生产外包给台积电（TSMC）等代工厂的无晶圆厂竞争对手不同，德州仪器正斥资 300 亿美元在美新建晶圆厂。其位于德克萨斯州谢尔曼奥克斯的新工厂已于 12 月开始生产 300 毫米晶圆。这种技术每片晶圆的芯片产出比行业标准的 200 毫米高出 40%，使其具有显著的成本优势。

对于投资者而言，这 8% 的跌幅引发了一个矛盾：是追求高估值的 AI 题材股，还是以 3% 的收益率买入派息龙头。凭借计划到 2030 年实现 95% 芯片内部生产的目标，以及连续 22 年的分红增长历史，德州仪器提供了高歌猛进的 AI 股票所缺乏的稳定性。

300 亿美元押注内部制造

虽然市场仍聚焦于英伟达等公司 AI 特定芯片的性能，但德州仪器（NASDAQ: TXN）正在执行以成本控制和供应链独立为核心的长期战略。该公司计划在十年末实现 95% 的晶圆内部生产，这与主导高性能计算领域的无晶圆厂模式形成了鲜明对比。

这种垂直整合以在美国大规模投资 300 毫米晶圆厂为基石，旨在使公司免受地缘政治风险和关税担忧的影响，同时为其 8 万种产品和 10 万名客户确保高产量供应。成本优势是结构性的；300 毫米晶圆比 200 毫米晶圆多产出 40% 的芯片，使 TXN 能够在模拟和嵌入式处理芯片上维持利润率和定价权。这些组件将按键操作等现实信号转换为数字数据，在工业设备、汽车系统和消费电子产品中无处不在。

派息作为意图声明

对于关注收入的投资者来说，公司的派息历史为 AI 行业的波动提供了一个强有力的抗衡。德州仪器已连续 22 年增加股息，最近一次是在 2025 年上调了 4%。该股目前的收益率约为 3%，接近其历史波动范围的高端。

这种一致性甚至在重资本支出期间也得以维持。2025 年，公司资本支出达 47 亿美元，但仍实现了股息增长。随着管理层发出未来资本支出将放缓的信号，自由现金流预计将从 2025 年的 29 亿美元水平有所改善。近期股价下跌将收益率推向更具吸引力的水平，强化了 TXN 是长期复利工具而非短期动量交易的论点。Motley Fool 的 Reuben Gregg Brewer 甚至预测，该公司最终将成为“股息王”（Dividend King），即连续 50 年或以上增加股息的公司专属称号。

股价下跌后的当前估值，为那些相信随着数字经济扩张，基础模拟芯片需求将持续增长的投资者提供了入场点。虽然不是纯粹的 AI 增长股，但德州仪器提供了支撑整个技术生态系统（包括驱动 AI 革命的数据中心）的关键大批量组件。

本文仅供参考，不构成投资建议。