科技股大跌 5.9%，6500 亿美元人工智能支出重塑市场格局

科技股云集的纳斯达克综合指数在 2026 年下跌了 5.9%，这主要是受到地缘政治不确定性以及该行业财务结构根本性转变的影响。仅在今年，亚马逊、Meta 和 Alphabet 等巨头就投入了总计 6500 亿美元的人工智能资本支出。

盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师 Steve Sosnick 告诉《巴伦周刊》：“科技股曾被视为可靠的投资选择，因为它们是‘轻资产、高营收、能产生大量现金流的机器’。”而巨额的支出承诺已经改变了这一论调。

这种支出激增正在重塑资产负债表。亚马逊、Meta Platforms 和 Alphabet 正在建设数据中心，以容纳运行人工智能所需的英伟达（Nvidia）硬件，这一举措在短期内给自由现金流带来了巨大压力。与此同时，由于伊朗战争爆发后市场转向避险资产，纳斯达克指数的跌势进一步加剧。

这个资本密集型时代挑战了过去十年推动科技股上涨的高利润、低资产估值模式。对于投资者而言，关键问题在于未来的人工智能驱动收入是否足以支撑前期的成本。这一动态利好“卖铲人”供应商，同时也给超大规模云服务商（hyperscalers）自身带来了新风险。

Sosnick 表示：“如果这种回调真的让你感到紧张，那你可能承担了过高的风险。”他建议关注低贝塔系数（low-beta）、高股息的股票，以及那些能够利用自由现金流支付股息的公司，而目前的巨额支出者在这一指标上正面临压力。

相反，这次抛售也降低了一些行业巨头的估值。Gabelli Funds 投资组合经理 John Belton 指出，“美股七巨头”中的四家公司——微软、英伟达、亚马逊和 Meta——现在的交易价格已低于其五年远期市盈率均值，这可能创造了长期入场点。

对于那些警惕超大规模服务商支出的投资者来说，受益者是供应商。骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）投资组合经理 Jonathan Cofsky 表示：“虽然超大规模服务商的现金流趋向于零，但如果你观察内存、光通信及其他相关领域，那简直是一场盛宴。”这指向了一种投资逻辑：即聚焦于那些直接获取这 6500 亿美元资本支出的半导体、内存及硬件公司。

本文仅供参考，不构成投资建议。