超微电脑股价无视 14 亿美元甲骨文合同丢失，逆势大涨 9%

超微电脑股价逆势反弹 9%，尽管公司丢失了十亿美元级合同并面临联邦调查，这考验了投资者对 AI 服务器繁荣的信心。

尽管甲骨文公司取消了一份价值高达 14 亿美元的合同，但这未能阻碍超微电脑股价的上涨。周五该股飙升逾 9%，原因是投资者将注意力集中在全行业的 AI 热潮和该服务器制造商庞大的订单簿上。股价逆势跳涨至 29.06 美元，凸显了公司日益增加的法律及客户集中风险与市场对 AI 基础设施标的贪婪胃口之间的剧烈分歧。虽然失去一个主要的超大规模客户令人心痛，但多头押注 400 亿美元的营收预测以及英伟达下一代 Blackwell 平台超过 130 亿美元的积压订单将抵消负面影响。

“凭借我们领先的 AI 服务器和存储技术基础、强大的客户参与度以及不断扩张的全球制造版图，我们正在快速扩张，以支持大型 AI 和企业部署，”超微电脑首席执行官梁见后在最近的财报电话会议上表示，他的自信基调似乎在市场上得到了呼应。

在此次反弹之前，该股在周四经历了惨淡的一天，由于 BlueFin Research 估计价值在 11 亿至 14 亿美元之间的甲骨文合同取消消息传出，股价下跌了 8%。此次大涨是由英特尔强劲的财报推动的，这带动了整个半导体板块，推动费城半导体指数首次突破 10,000 点大关。超微电脑自身最近的业绩显示，本季度营收同比增长 123% 至 126.8 亿美元，远超市场一致预期，并促使管理层将全年营收指引上调至至少 400 亿美元。

对于投资者来说，这一事件创造了一个鲜明的风险回报博弈。该公司 10 倍的远期市盈率远低于 AI 同行，如果它能化解挑战，这就是估值洼地。然而，据报道甲骨文的取消与美国司法部对一位联合创始人非法向中国出口服务器技术的起诉有关，这引发了关于客户信任和公司治理的严重疑问，可能危及未来的超大规模客户交易。

牛市与熊市逻辑的剧烈碰撞

看多者的逻辑基于惊人的增长和在 AI 服务器市场的领先地位。超微电脑已拥有超过 130 亿美元的英伟达 Blackwell Ultra 平台订单，其大型数据中心客户群正从 4 家扩大到 8 家。公司正积极扩大在美国、台湾和荷兰的产能以满足需求。内部人士情绪显得乐观，最近的 68 笔交易显示为净买入。

然而，看空者的理由也非常充分。甲骨文合同的丢失是一个实质性的打击，并突显了客户集中的风险。更令人担忧的是持续的法律问题，包括司法部起诉和多项证券欺诈诉讼，指控公司隐瞒了估计 25 亿美元的服务器转运中国行为。这些法律阴影可能会阻碍其他大客户。此外，GAAP 毛利率已从一年前的 11.8% 压缩至 6.3%，这是为了赢得订单而采取激进定价的迹象，而总负债同比增长了 500% 以上。

后市展望

超微电脑的下一个主要催化剂将是其第三财季报。投资者将密切关注管理层是否重申 400 亿美元的全年营收目标，并提供有关甲骨文事件或新客户签约以填补缺口的细节。司法部调查的结果仍是最大的未知数，也是该股显著的二元风险。目前的涨势表明，投资者目前愿意忽视法律麻烦，押注 AI 浪潮足够强劲，能够让所有船只水涨船高，哪怕是那些漏水的船。

本文仅供参考，不构成投资建议。