中科曙光拟发行 80 亿元可转债，用于扩张 AI 算力

中科曙光正加速冲入中国 AI 基础设施赛道，计划在 2025 年核心利润激增 34% 后，发行 80 亿元可转债以扩张 AI 算力。

根据公司公告，公司将经营性现金流下降 51.75% 归因于某开发项目的巨额支出，以及购买大额存单以提高闲置资金收益。

2025 年全年，中科曙光报告总收入 149.6 亿元，同比增长 13.81%；归属于股东的净利润为 21.8 亿元，增长 13.87%。公司提议派发现金股利 6.58 亿元，占净利润的 30.24%。

这笔 80 亿元的债券标志着重大的战略转型，使中科曙光能够在蓬勃发展的中国 AI 基础设施市场中占据更大份额，与华为和阿里巴巴等巨头竞争。资金将拨付给先进 AI 集群、下一代训练系统及国产存储解决方案。

随着服务收入飙升，核心盈利能力改善

中科曙光净利润增长（13.87%）与扣非净利润增长（33.97%）之间的背离突显了其基本面表现的增强。尽管非经常性损益减少了 2 亿元（主要由于政府补助从 2024 年的 5.29 亿元降至 2025 年的 2.69 亿元），核心盈利能力仍实现了提升。

利润率改善的一个重要驱动力是软件和服务板块。来自软件开发、系统集成和技术服务的收入大幅增长 75.34% 至 24.5 亿元，其毛利率上升 3.53 个百分点至 47.25%。这抵消了 IT 设备部门较为平淡的表现，该部门收入增长 6.81% 至 125 亿元。

然而，公司的客户集中度依然较高，前五大客户占总销售额的 82.56%。值得注意的是，前两大客户为新面孔，其中最大单一客户贡献了 29 亿元，占总收入的 19.36%。研发费用也增长了 29.33% 至 16.7 亿元，反映了在新型高性能计算产品上的投入。

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