标普500指数的估值收缩速度快于指数本身，这主要是受油价飙升和利率上升的推动。高盛警告称，市场正接近'增长冲击'情景，地缘政治冲突可能引发显著的市场下行。尽管宏观经济面临逆风，但强劲的盈利预测，特别是来自与人工智能相关的科技公司，为防止更深层次的抛售提供了基本面的缓冲。
尽管标普500指数的跌幅仍保持在个位数，但其估值已大幅压缩。该基准指数自1月27日高点下跌9%，而其未来12个月的远期市盈率在过去一个月内暴跌14%，从22倍降至19倍。这一估值倍数的变动使其进入“回调”区间。此次压缩主要受到利率快速上升的推动，美国10年期国债收益率攀升约50个基点，这是导致股市抛售的关键宏观驱动因素。与估值收缩形成对比的是，分析师在过去一个月内实际上将2026年的每股收益（EPS）预测上调了3%。
高盛警告称，市场正日益接近其“增长冲击”情景，即地缘政治紧张局势升级可能引发进一步的下行。该公司的分析表明，如果冲突导致严重的石油供应中断，标普500指数可能跌至5,400点，这比当前水平下降约15%。投资者情绪反映了这种日益增长的谨慎，高盛美国股票情绪指标降至-0.9，这是自2025年8月以来的最低读数。尽管历史数据表明，低于-1.0的读数通常预示着高于平均水平的回报，但高盛指出，在基本面展望改善之前，当前投资者的持仓水平尚不足以推动市场反弹。
尽管宏观经济面临压力，但企业盈利基本面仍然是关键支撑支柱，主要由科技板块推动。高盛维持其对2026年标普500指数12%的每股收益增长预测，其中人工智能基础设施投资预计将贡献约40%的增长。即将到来的第一季度财报季预计将显示该指数每股收益同比增长12%。信息技术板块预计将是主要驱动力，预计每股收益增长44%，占该指数总盈利增长的87%。在科技领域，仅英伟达和美光两家公司预计将贡献标普500指数第一季度盈利增长的一半以上，这凸显了市场增长引擎的集中性。
