韩国10年期国债收益率突破4%，市场加息预期升温

油价上涨与人工智能驱动的经济繁荣构成的双重冲击，打破了市场对韩国今年利率维持稳定的预期。

随着石油引发的通胀担忧与火热的半导体市场相结合，迫使市场对韩国央行的政策路径进行快速重新定价，韩国10年期国债收益率自2023年底以来首次飙升至4%以上。基准收益率跳升11个基点至4.06%，反映出投资者日益坚信央行今年可能被迫进行一次或多次加息。

韩华投资证券（Hanwha Investment & Securities）固定收益策略师 Park Junwoo 表示：“受油价上涨影响，韩国正面临通胀的机械性上行压力，而半导体超级周期同时也在提升增长预期。这两股力量目前正朝着同一个方向发展。”

这一鹰派转变非常迅速。高盛目前预测今年将加息两次，每次25个基点，这与其之前维持现状的预测截然相反。韩华证券也将其展望从不加息调整为加息一次。重新定价对债券持有者造成了明显损失；经美元对冲后，韩国国债今年已累计下跌6.4%，表现逊于许多新兴市场同行。

随着韩国央行最偏鸽派的董事会成员最近离职，投资者目前正密切关注5月28日的政策会议，以确认更加鹰派的立场。此前关于政策将维持稳定的共识已经烟消云散，取而代之的是亚洲第四大经济体借贷成本面临的高度不确定性。

债券面临的双重阻力

债券抛售的核心逻辑在于韩国通胀和增长预测的同时修订。作为一个高度依赖进口石油的国家，中东冲突引发的近期能源成本飙升使韩国面临巨大风险。这直接导致消费者价格通胀上升，缩小了央行的操作空间。

与此同时，全球人工智能技术的兴起极大地刺激了对存储芯片的需求，而存储芯片是韩国经济的基石。这提供了一个强大的增长引擎，使韩国央行有更多空间收紧政策并专注于通胀目标，而不必担心经济受阻。

韩国央行的鹰派倾向

韩国央行政策委员会构成的变化为这种鹰派转向提供了结构性支撑。在鸽派成员 Shin Sung Hwan 离职后，委员会的整体倾向现在被认为更加激进。

野村证券（Nomura）分析师指出，头条通胀率的加速给了央行更多发出鹰派信号的理由，因为这直接影响通胀预期和公众对价格的感知。虽然野村仍预测该行明年将维持利率不变，但预计韩国央行在下次更新中将给出更具鹰派色彩的预测。高盛（看好今年两次加息）与野村等机构之间的分歧凸显出，政策路径现在已成为活跃辩论的主题，这使得5月28日的会议成为投资者获取清晰信号的关键事件。

本文仅供参考，不构成投资建议。