关键见解：
- iShares 半导体 ETF (SOXX) 在过去十年中回报率超过 1400%，这是更广泛反弹的一部分，费城半导体指数也创下了历史性的连续 18 个交易日上涨记录。
- 估值已显紧张，SOXX 的交易价格比标普 500 指数高出 17%，远高于其 10 年平均市盈率。
- 半导体 ETF 对比：
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半导体 ETF 十年飙升逾 1400%，估值过高引发市场担忧
半导体股票的猛烈反弹已推动一个关键行业 ETF 在短短 18 个交易日内上涨了近 50%，这一历史性的连涨记录正将估值推向十多年未见的水平，并引发了人们对反弹可持续性的质疑。
“现在的一个大风险是预期变得过高，以至于公司难以超越，”Interactive Brokers 首席策略师史蒂夫·索斯尼克 (Steve Sosnick) 表示。
iShares 半导体 ETF (SOXX) 目前的交易价格接近预期收益的 25 倍，比标普 500 指数高出 17%，且明显高于其 19 倍的 10 年平均市盈率。据 Bespoke Investment Group 称，SOXX 追踪的费城半导体指数正处于连续 18 个交易日的上涨中，这一纪录仅被超越过一次，即 2002 年互联网泡沫破裂之后。
在人工智能热潮的推动下，这次反弹让投资者在权衡该行业巨大的增长潜力与该行业的周期性特征以及日益走高的估值。虽然一些分析师看到了价值洼地，但另一些人，如迈克尔·伯里 (Michael Burry)，则押注于回调，并持有半导体 ETF 的看跌期权。
火爆的行业
半导体行业一直是市场上最热门的板块之一，iShares 半导体 ETF (SOXX) 在过去 10 年中实现了惊人的 1400% 总回报。这一表现盖过了大盘甚至其他增长型基金。相比之下，先锋标普 500 ETF (VOO) 在同期回报率约为 300%，而嘉信理财美国大盘增长 ETF (SCHG) 的回报率为 423%。
由英伟达 (Nvidia) 等公司引领的对高性能芯片的人工智能驱动需求是主要动力，英伟达是 SOXX 和较新的 Invesco PHLX 半导体 ETF (SOXQ) 的第一大重仓股。SOXQ 于 2021 年推出，目前资产规模已超过 14 亿美元，在过去一年中飙升了约 150%。
估值过热？
历史性的运行已将估值推向令人不安的领域。SOXX 25 倍的预期市盈率较其历史平均水平有显著溢价。这导致一些人认为回调迫在眉睫。“人们不应忘记这是一个周期性业务，”JonesTrading 首席市场策略师迈克·奥罗克 (Mike O'Rourke) 表示。“这个周期是历史规模最大的，这在上升期显然是有利的，但在周期达到顶峰时也会带来风险。”
这种情绪在期权市场得到了呼应，著名投资者迈克尔·伯里已对半导体行业采取了看跌头寸。尽管英伟达、AMD 和英特尔等个股的市盈率分别飙升至 42、74 和 103 倍，但一些分析师指出了内存芯片制造商的美光 (Micron) 的相对价值，其交易价格仅为预期收益的 6 倍。
本文仅供参考，不构成投资建议。