SEC 废除 2.5 万美元日内交易限制，向数百万投资者开放市场

美国证券交易委员会（SEC）批准了一项针对散户交易规则的重大改革，取消了 2.5 万美元的最低净值要求。此前，这一限制使得许多小额投资者无法进行频繁的日内交易。受此消息提振，Robinhood 等券商股价大涨超过 10%。

Robinhood Markets Inc. 首席经纪业务官 Steve Quirk 在一封电子邮件中表示：“通过消除陈旧的障碍，这一变化更好地反映了现代交易格局，并确保每个人都有自由按照自己的意愿投资和参与市场。”

这项由金融业监管局（FINRA）提出的规则变更，废除了 2001 年互联网泡沫破裂后设立的“惯性日内交易者”（Pattern Day Trader）称号。此前，任何在五个交易日内进行四次或更多次日内交易，且账户净值低于 2.5 万美元的投资者都会被限制交易。新框架转向适用于所有投资者的实时、基于风险的保证金系统。

此举预计将显著扩大 Webull（微牛）等券商的可服务市场，该平台平均账户余额仅为 5,000 美元。但批评人士警告称，这可能会加剧高风险的“YOLO”（孤注一掷）投机行为。新规则将在 FINRA 正式通知后 45 天生效，企业将有 18 个月的过渡期来完成合规。

新时代的新框架

更新后的系统将固定的 2.5 万美元资本要求替换为一种更动态的方法，侧重于账户在任何特定时刻支撑风险的能力。经纪商将拥有灵活性，既可以实施防止产生保证金缺口的实时监控系统，也可以在交易日结束时计算缺口。

如果交易者在五个工作日内未能满足追加保证金要求，经纪商可以限制该账户在 90 天内开设新头寸或增加借方余额。不过，新规也提供了一定缓冲，允许公司忽略低于 1,000 美元或账户规模 5% 的微小缺口。FINRA 表示，这些变化应更易于客户理解，且对经纪商而言执行成本更低。

券商欢呼，批评者警告“YOLO”交易风险

迎合活跃小额投资者的经纪平台对这一决定表示欢迎。Webull Corp. 集团总裁 Anthony Denier 称这些改革“早就该进行了”，并指出旧规则“实际上限制了小客户参与市场的能力”。受此消息影响，Webull 和 Robinhood 的股价均跳涨超过 10%。

然而，投资者保护倡导者和部分分析师警告说，移除护栏可能会让缺乏经验的交易者面临更大风险。北美证券管理员协会（NASAA）在 2 月份辩称，SEC 尚未为这一变化提供充分的理由。

Better Markets 证券政策总监 Ben Schiffrin 表示：“取消或削弱这一重要的监管护栏是不恰当的。”

人们担心这种变化会鼓励冲动性的高风险策略。Capital Market Laboratories 首席执行官 Ophir Gottlieb 表示：“取消限制使资金不足的交易者更容易进行更多的‘YOLO’赌博，这可能意味着他们可以更快地输钱。”

散户影响力的上升

这一规则变更发生之际，散户投资者已成为美国市场的一支重要力量。在 2020 年之前，个人投资者约占每日交易量的 15%。在疫情期间，这一数字激增至高达 25%，这主要受到零佣金交易应用和大量新入市参与者的推动。

规则变更的支持者认为，与 20 年前相比，今天的散户投资者信息更灵敏，并拥有更好的工具。他们认为，与武断的资本底线相比，这种基于风险的新方法是管理风险的一种更现代、更公平的方式。

本文仅供参考，不构成投资建议。