希捷受 AI 驱动 HAMR 需求推动，营收增长指引调高 20%

希捷科技（Seagate Technology）将其年度营收增长预测上调至至少 20%，这表明其 HAMR（热辅助磁记录）硬盘技术在 AI 驱动的数据中心市场中赋予了其决定性的成本优势。而在该市场中，竞争对手西部数据（Western Digital）尚未推出同类产品。受此前景提振，公司股价在盘前交易中上涨超过 17%。

“我们相信希捷正进入一个结构性增长的新时代，因为 AI 应用放大了数据创造，并支持了持续的存储需求，”首席执行官 Dave Mosley 在财报发布中表示。“我们的面密度驱动型产品策略使我们能够大规模交付更高容量、更高能效和资本效率的存储方案。”

这家存储公司报告其第三财季营收为 31 亿美元，非 GAAP 每股收益（EPS）为 4.10 美元，分别超过了 29.4 亿美元和 3.26 美元的共识预期。对于第四财季，希捷预计营收为 34.5 亿美元，EPS 预计在 4.80 美元至 5.20 美元之间，显示出持续的增长势头。

这一财报表现将希捷股价推升至 680 美元以上的历史新高，进一步巩固了硬盘行业的结构性复苏。由于按订单生产的合同已基本锁定至 2027 年，希捷有望在西部数据量产其 HAMR 硬盘（预计至少要到 2028 年）之前获取超额利润。

### HAMR 的经济引擎

希捷业绩的关键在于其热辅助磁记录（HAMR）技术卓越的经济性。公司实现了创纪录的 47.0% 的非 GAAP 毛利率，较去年同期的 36.2% 大幅扩张。增量毛利率高达 71.6%，这意味着每 1 美元的新增营收中，有近 72 美分直接转化为毛利润。

这种利润率的扩张并非主要源于涨价，而是源于成本效率。每 EB（艾字节）的成本同比下降了 14.4%，而每 EB 的营收仅增长了 5.4%。HAMR 允许希捷在材料成本变动极小的情况下，将磁盘容量提升 30% 以上（出货 40TB 以上硬盘），直接提升了单体获利能力。管理层表示，随着技术路线图在 2027 日历年底通过“Mozaic 5”延伸至 50TB 硬盘，这一趋势将持续下去。

### 扩大的竞争护城河

目前占希捷业务 80% 的数据中心部门营收同比增长 55%，达到约 25 亿美元。营收增速明显超过了 EB 出货量 47% 的增幅，凸显了更优产品组合带来的财务收益。

这一表现与主要竞争对手西部数据（WDC）形成对比，后者最近一个季度的数据中心营收增长较慢，为 25%。WDC 目前依赖 ePMR 技术，其容量上限为 28TB，这使其在密度和每 TB 成本方面处于明显劣势。虽然 WDC 对下一季度的毛利率给出了 47-48% 的强劲指引，显示出整个行业的强劲势头，但希捷在 HAMR 方面的技术领先优势为其提供了至少 12 至 18 个月的竞争窗口。

强劲的业绩表现使希捷能够迅速修复其资产负债表。公司产生了近 10 亿美元的自由现金流，偿还了 6.41 亿美元的债务，其净杠杆率降至仅 0.7 倍。惠誉（Fitch）最近将其信用评级上调至投资级。随着资产负债表目标基本达成，管理层释放了将通过股票回购向股东返还资本的信号。

本文仅供参考，不构成投资建议。