应对 “SaaS 末日” 担忧，SAP 利润大幅增长逾 1.5 亿美元

德国软件巨头 SAP 利用行业内对人工智能的焦虑，成功将自己定位为应对 2026 年初以来动摇软件估值的所谓 “SaaS 末日” 的稳定解决方案，从而增加了逾 1.5 亿美元的利润。该公司最近的第一季度财报超出了利润预期，这表明客户正优先考虑安全性和可扩展性，而非未经测试的原生 AI 工具。

“在这场变革中，数据是最重要的护城河，”Intuit 首席执行官 Sasan Goodarzi 在 2026 年 2 月的一次采访中表示，他阐述了目前定义新软件格局赢家的战略。

此次市场转变发生在 2026 年 2 月的一次抛售之后，那次抛售抹去了 SaaS 领域约 2850 亿美元的估值，主要受 AI 代理将使传统软件过时的言论驱动。然而，管理自研 AI 工具的安全性、合规性和可扩展性的挑战，已促使许多企业客户重新转向成熟的供应商。SAP 的表现以及适应变化的同行的强劲业绩表明，“SaaS 已死” 的言论为时过早。

价值 3150 亿美元的全球 SaaS 市场的未来取决于一个根本性的转变：用户界面正变得可选，而底层能力则不然。对于投资者来说，这将那些仅仅是在旧功能上包裹 AI 的公司，与那些重构架构并将 AI 代理视为主要用户的公司区分开来。后者需要对被称为模型上下文协议（MCP）的技术进行大量投资。

从界面到终点

最具前瞻性的 SaaS 公司不再出售图形用户界面的席位；他们正在出售其核心能力的 API 访问权限。例如，Intuit 利用其 1 亿客户的财务历史数据护城河，创建了一个封闭回路的智能堆栈，这是任何前沿 AI 模型都无法复制的。该公司已与 Anthropic 合作，并签署协议将其服务嵌入 ChatGPT 内部。

同样，Salesforce 在最初拒绝微软的 Copilot 之后，转而推出了自己的 “Agentforce” 以及随后的治理层（如 Agent Fabric）。这一战略承认，主要威胁在于开发人员绕过主平台直接将数据暴露给大语言模型。通过创建可信、受控的终点，Salesforce、HubSpot 和 Shopify 等公司正将自己的平台转型为 AI 代理的能力层。

现有巨头的优势

虽然 “氛围编程”（Vibecoding）一个定制的 CRM 或 HR 系统的想法很吸引人，但运行一个安全、合规且可扩展的企业级平台的现实，对于现有巨头来说是一个强大的护城河。 “SaaS 末日” 思维混淆了构建一个简单工具与运行一个全球平台之间的区别。监管要求创造了另一个准入门槛，使 DocuSign 和 Intuit 等平台被法律认可的公司受益。

这一转型仍处于早期阶段，并非所有参与者的移动速度都相同。虽然 Intuit 已将其整个基础设施重新品牌化为 “生成式 AI 操作系统”，Salesforce 也采取了激进措施来保护其数据，但其他公司的行动则较慢。例如，Zendesk 预计到 2026 年底 AI 相关收入将达到 5 亿美元，但此类目标并不总是反映出深层的结构性转型。这场竞赛正看哪些软件巨头能成功从销售屏幕转型为销售安全、可扩展的能力。

本文仅供参考，不构成投资建议。