Sandisk飙升857%：AI存储芯片短缺延至2028年

Sandisk在2026年上半年飙升857%，成为标普500指数中表现最佳的个股，这得益于AI驱动的存储芯片短缺，分析师目前预计这一短缺将至少持续到2028年。

AI驱动的存储芯片短缺已推动Sandisk股价今年上涨857%，内存价格预计仅在第三季度就将上涨40%至50%，因供应无法跟上数据中心需求的步伐。

"预期的价格飙升远超西方投资者和杰富瑞此前的预期，"三星中国前高管、存储行业顾问Ethan Tan在一次为杰富瑞股票研究分析师举行的简报会上表示。

Sandisk在第三财季营收同比增长251%，甚至超过美光科技同期196%的增长。该公司目前远期市盈率为32.3倍，而不到一年前为19.3倍。标普500指数中另有六只存储和AI基础设施股票今年已翻倍以上，包括美光科技上涨304%、英特尔上涨278%和西部数据上涨271%。

这场短缺不太可能很快缓解。据Ethan Tan估计，现代半导体技术的进步仅能在2026年将供应量增加7%至8%，而AI数据中心建设吸收的产能比例越来越大。缓解可能要到2028年才能到来，届时扩大的制造产能和潜在的中国NAND产量可能开始缩小供需缺口。

内存价格进入未知领域

三大存储芯片供应商——三星、SK海力士和美光——目前几乎占据全球DRAM和NAND的全部产能，且三者均优先生产服务器级内存而非消费类产品，因为前者利润率更高。这一商业选择对终端用户有直接影响：据Ethan Tan向杰富瑞分享的预测，第三季度内存组件价格可能较上季度飙升40%至50%，第四季度还将再上涨30%至40%。

Ethan Tan预测，2027年全年涨幅将在40%至45%之间，随后在2028年可能出现15%至20%的回落。这一多年展望表明，当前的周期与以往的内存繁荣具有结构性差异——过去的繁荣通常在12至18个月内供应就会跟上。

Sandisk基本面超越同行

Sandisk的财务表现甚至超过了美光科技强劲季度所设定的高预期。该公司第三财季营收同比增长251%、环比增长97%，双双超过美光科技分别196%和75%的对比数据。其过去两个季度盈利分别暴增644%和7903%，刚刚结束的六月季度预计将录得11500%的增长。

上周发布的美光科技第三财季业绩证实了这一周期的强劲势头。该公司不仅大幅超出指引，还告诉投资者本季度营收环比增长将超过20%。美光还披露了多年期战略客户协议，这为其提供了远超典型产品周期的收入可见性——表明科技巨头们正在锁定存储芯片供应，而非押注短期价格回调。

Sandisk将于下月公布其八月季度业绩，美光的业绩走势暗示类似的多年度合同胜利可能即将到来。

谁赢谁输

本轮内存繁荣在半导体领域造就了明确的赢家和输家。除了Sandisk和美光之外，英特尔今年已飙升278%，因美国政府及英伟达入股其代工业务，而苹果等公司计划在芯片制造受限的情况下使用英特尔的产能。Marvell Technology凭借与亚马逊合作的定制AI芯片设计业务上涨250%。

涨幅集中度极为极端。据杰富瑞交易台分析师Jeffery Favuzza称，仅10只股票就贡献了纳斯达克100指数上半年20%涨幅的绝大部分，其中美光科技单独贡献了该指数26%的回报。对于标普500指数，同样的10只股票推动了该指数10%涨幅中的78%。

输家同样引人注目。ServiceNow、Salesforce和Intuit等软件股是上半年跌幅最大的个股之一，投资者从应用层标的转向基础设施板块。Guggenheim的John DiFucci本周将Salesforce的评级从中性上调至买入，认为"目前股价所反映的世界末日情景与现实不符"。

投资者的风险与机遇

Sandisk的估值随股价大幅扩张，但基本面故事或许仍有上行空间。该股远期市盈率32.3倍，其溢价反映了AI基础设施支出提供的多年可见性。如果Sandisk在8月像美光那样报告类似的多年期客户协议，当前估值可能被证明是合理的。

风险在于内存周期可能早于预期见顶。中芯国际等中国供应商仍受限于无法获得包括EUV光刻机在内的先进制造工具，限制了其在2026或2027年增加供应的能力。但如果制造产能扩张速度快于预期，或AI资本支出增速放缓，推动Sandisk上涨的定价权可能迅速逆转。

就目前而言，所有数据都指向一个方向。AI数据中心消耗的全球内存产出份额越来越大，消费类设备面临更高的组件成本，而供应端的响应仍需数年。Sandisk作为公开市场上最纯粹的NAND闪存投资标的，正处于这一动态的中心。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。