Salesforce股价年内暴跌43%，AI恐慌引发创纪录连跌

Salesforce正处于其史上最长的连跌周期之中，在过去13个交易日里股价累计下跌28%，投资者担心AI代理将使传统SaaS产品变得过时。

Salesforce股价周一微跌0.1%，收于151.67美元，将创纪录的13连跌进一步延长，期间公司市值蒸发了28%。市场担忧AI编程代理可能取代对传统软件平台的需求。

"Salesforce不幸成为2026年我们覆盖范围内表现第二差的股票，"Monness Crespi分析师布莱恩·怀特在报告中写道。怀特于6月18日将该股评级从"中性"上调至"买入"，并指出该股在下跌后估值已具"吸引力"。

该股上一次收涨是在6月1日，此前华尔街消化了5月27日公布的喜忧参半的第一财季业绩。此后抛售加速，年内跌幅扩大至43%，公司市值蒸发约五百亿美元，目前仅剩一千三百二十亿美元。标普500指数周一小幅上涨0.2%，凸显这轮下跌主要是个股层面的表现。

投资者焦虑的核心是所谓的"SaaS末日"——即AI代理能够利用大语言模型自主完成复杂工作流程，从而可能消除对现有软件即服务产品的需求。如果客户可以部署编程代理来构建Salesforce Agentforce平台的定制版本，该公司的订阅模式将面临存亡威胁。

Salesforce上周试图直接回应这些担忧，宣布以36亿美元现金加股票收购AI客服公司Fin（前身为Intercom）。这项收购为Salesforce的产品线增加了专有AI模型和代理能力，首席执行官马克·贝尼奥夫表示，这笔交易将"通过能够大规模交付可衡量成果的可信代理，加速价值实现"。

市场的反应不言而喻：股价继续下跌。持续的跌势表明，投资者认为这笔收购不足以对抗AI对SaaS商业模式带来的结构性威胁，或者36亿美元的价格——约占Salesforce当前市值的2.7%——规模太小，难以扭转局面。

分析师情绪依然看涨，无视抛售潮

华尔街并未抛弃Salesforce。根据FactSet的统计，在覆盖该股的54名分析师中，平均评级为"增持"，目标价为244.58美元——意味着较当前水平约有61%的上行空间。其中40名分析师给予"买入"评级，12名建议"持有"，仅2名给出"减持"。杰富瑞指出，Salesforce自2025年5月以来完成的15笔并购交易有助于"加速创新"。

然而，分析师的乐观情绪与市场实际行动之间存在巨大鸿沟。巴伦周刊于6月10日撤销了对Salesforce的推荐，此后该股在更广泛的科技板块反弹之际仍继续下挫。纳斯达克综合指数周一跌0.2%，但标普500指数和道琼斯工业平均指数均有所上涨。

连跌走势对SaaS投资者的启示

Salesforce的抛售是软件板块估值重新评估过程中最明显的症状。如果AI代理可以在无需授权费用的情况下完成客户关系管理平台的工作，那么规模超过三千亿美元的全球CRM市场将面临根本性的重新定价。Salesforce2026财年营收415亿美元、净利润75亿美元——两项数据均较上年有所增长——表明业务仍在增长，但市场正跳过当前业绩，将目光投向一个可能被颠覆的未来。

对于投资者而言，问题在于抛售是否已经过度。以151.67美元计算，Salesforce的市盈率约为18倍，远低于其五年平均约35倍的估值水平。Monness Crespi上调评级更多是基于估值而非基本面——怀特认为该股在当前水平上"具有吸引力"。但鉴于连跌势头尚未终结，买家尚未入场。

本文仅供参考，不构成投资建议。