俄罗斯连续第 8 次降息至 14.5%，尽管通胀风险依然上升

俄罗斯央行周五将基准利率下调100个基点至14.5%，尽管乌克兰战争带来的通胀压力不断增加，全球油价也出现飙升，但该行仍继续推进其宽松周期。

该央行在声明中表示：“俄罗斯央行将根据通胀放缓的可持续性，在即将举行的会议上评估进一步下调基准利率的必要性。”

此次降息是连续第八次，使基准利率从2025年21%的高点回落。此举背景是国际货币基金组织（IMF）最近因大宗商品价格上涨，将俄罗斯2026年的增长预测从0.8%上调至1.1%。然而，俄罗斯央行维持了其自身0.5%至1.5%的更宽增长预测区间，并承认第一季度增长有所放缓。

这一决定使俄罗斯央行处于一个微妙的地位，既要平衡支持战争经济的需求，又要应对通胀预期失控的风险。尽管该行指出劳动力市场有所松动，但政府不断增加的战时支出和更高的能源收入可能会推动物价再次增长，并在未来几个月考验央行的决心。

俄罗斯央行持续降息的做法与许多全球同行形成鲜明对比，后者正维持较高利率以对抗通胀。俄罗斯作为主要的能源出口国，部分程度地免受了影响其他国家的能源价格冲击。然而，高油价带来的经济提振本身也可能成为一种通胀力量。

行长埃尔维拉·纳比乌琳娜（Elvira Nabiullina）在新闻发布会上承认了矛盾的信号。虽然会上讨论了两个选项——维持利率不变或降息50个基点——但该行最终选择了幅度更大的降息。纳比乌琳娜表示：“目前正在讨论关于预算参数可能调整的问题……预算支出越高，结构性基础预算赤字越大，货币政策就需要越紧缩，”凸显了财政政策带来的日益增长的风险。

央行的声明指出，第一季度消费者需求放缓且投资活动低迷，部分原因是为了资助已进入第五年的乌克兰战争而征收的更高税收。

展望未来，俄罗斯央行面临着复杂的平衡。尽管该行对将通胀恢复到4%的目标表示了信心，但前路充满不确定性。纳比乌琳娜在一段带有挑战意味的乐观言论中表示：“人类花了50年时间才重返月球。我们也将回到4%的通胀率；我对此深信不疑，而且我确信这会发生得快得多。”这种乐观情绪的可持续性将很大程度上取决于战争的走向及其对国内经济的影响。

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