鲍威尔八年美联储遗产：从“暂时性”到动荡

杰罗姆·鲍威尔的美联储主席任期始于经济平静时期，结束于通胀焦虑重现之际，其任期将因其前所未有的波动而被世人铭记。他的八年任期经历了将利率推向零的疫情、随后通胀飙升至40年高点（最初被误读为“暂时性”），以及一代人以来最激进的加息周期，同时还要应对巨大的政治压力。

“虽然更高的利率、更慢的增长和疲软的劳动力市场条件会降低通胀，但它们也会给家庭和企业带来一些痛苦，”鲍威尔在美联储2022年杰克逊霍尔年会上表示。“这些都是降低通胀的不幸代价。但如果不恢复价格稳定，将意味着更大的痛苦。”

鲍威尔在2018年2月接手的经济体失业率为4.1%，标普500指数为2,650点。在他卸任之际，他的继任者凯文·沃什面临着2026年4月CPI同比上涨3.8%，且WTI原油价格重回100美元一桶上方，这引发了人们的担忧，即鲍威尔发动的通胀斗争尚未结束。美联储的基准利率曾被鲍威尔从1.5%推升至5.5%的22年高点，在2024年9月开始降息后，目前处于较低区间。

新任美联储主席面临的挑战是严峻的。最新的CPI报告被《巴伦周刊》描述为“给凯文·沃什的一份不怀好意的欢迎礼”，将市场讨论的话题从进一步降息的时机转向了是否需要加息。鲍威尔在卸任时虽然带领经济度过了危机，但他的继任者继承了挥之不去的后果。

大流行病转折点

鲍威尔任期的决定性时刻出现在2020年3月。随着新冠肺炎疫情导致全球经济停摆，美联储采取了紧急行动，在一次周日的公告中将其基准利率大幅下调整整一个百分点至零。此举结合数万亿美元的财政刺激，被认为防止了更深层次的经济崩溃。但它也为下一次危机埋下了伏笔。2020年8月，鲍威尔宣布了“平均通胀目标”的新框架，优先考虑“广泛且包容性”的就业市场，并允许通胀适度高于2%。

“暂时性”之船

到2021年4月，随着物价开始上涨，美联储正式将通胀标记为“暂时性的”，是暂时性供应链冲击的产物。个人消费支出指数（PCE）当时为3.6%，在2022年6月达到7.24%的峰值，这是自1980年以来的最高水平。到2021年11月，鲍威尔承认“现在可能是放弃这个词的好时机”。美联储随后开始了自20世纪80年代以来最激进的加息行动，从2022年3月开始，并最终在2023年7月前将联邦基金利率目标区间上调至5.25%至5.5%。这种快速紧缩成功地降低了通胀，而没有引发重大衰退，这是鲍威尔任期的一项关键成就。

前所未有的终局

鲍威尔任期的最后几年充满了来自特朗普政府的非同寻常的政治和法律压力，最终演变为针对美联储总部装修的相关调查。为了捍卫央行的独立性，鲍威尔于2026年4月29日宣布，在其主席任期于5月15日届满后，他将继续留在美联储理事会。虽然他承诺保持“低调”，但随着他的继任者凯文·沃什掌舵，他的继续存在将成为一个显著的特征。

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