泡泡玛特股价受明星投资者入场提振上涨 7%，但德意志银行看跌 14%

德意志银行重申其对泡泡玛特国际集团有限公司的“卖出”评级，将其目标价下调 11% 至 140 港元，并警告 2026 年收入可能出现负增长。

德意志银行分析师徐三米（Sammi Xu）在 5 月 7 日的一份报告中写道：“海外市场正在降温，国内市场表现出疲态。”她预测，如果目前的趋势持续下去，2026 年的净利润将比市场共识预期低 24%。

该行的看跌分析与近期市场情绪形成了鲜明对比。在上周五，知名投资者段永平披露将其在中国神华的全部仓位轮换至泡泡玛特，并表示对董事长王宁充满信心，随后该股上涨近 7%。德意志银行的新目标价意味着较该股近期 162.2 港元的价格约有 14% 的下跌空间。

该行论点的核心在于明显的环比增速放缓。该行预计第一季度海外销售额较上一季度下降 27%，其中欧洲市场下降 41%，并看到 IP 疲劳的迹象，因为新的玩具系列在二级市场上折价交易。

看跌论点加深

德意志银行的报告在泡泡玛特 5 月中旬发布第一季度运营数据前描绘了一幅谨慎的图景。该行将 2026 年的收入预测下调了 14% 至 365 亿元，调整后净利润定为 115 亿元。

此次下调根源于对国际和国内业绩的担忧。虽然由于 2025 年初基数较低，海外同比增长可能看起来很强劲，但该行估计环比出现了大幅下滑。在国内，分析师指出，最近推出的 IP 如“The Monsters x 三丽鸥”在二级市场上的折扣高达 40%，这是热度消退的迹象。

多空对垒

机构的悲观情绪与段永平引发的散户热情发生了冲突。段永平以长期价值投资闻名，他高调买入并卖出了相当于 3% 股份的看跌期权，为股价提供了强大的催化剂。他的行为带动了大量港股通资金流入。

在公司首次季度管理层电话会议之前，投资者目前关注四个关键领域：海外市场的真实环比趋势、4 月和 5 月的销售数据、营业利润率指引以及关键的“Labubu 4.0”系列发布进展。

该行基本面分析与投资者驱动的反弹之间的分歧，使得即将发布的数据成为泡泡玛特股票的一次关键测试。结果很可能决定是德意志银行的看跌预测，还是段永平的看涨信念将主导股价的下一次重大走势。

本文仅供参考，不构成投资建议。