Key Takeaways
- 德意志银行重申对泡泡玛特的“卖出”评级,将其目标价下调至 140 港元。
- 该行预测第一季度海外销售额将环比下降 27%,并对 2026 年的负增长发出警告。
- 此次看跌呼声出现之际,知名投资者段永平披露买入,引发了单日 7% 的反弹。

德意志银行重申其对泡泡玛特国际集团有限公司的“卖出”评级,将其目标价下调 11% 至 140 港元,并警告 2026 年收入可能出现负增长。
德意志银行分析师徐三米(Sammi Xu)在 5 月 7 日的一份报告中写道:“海外市场正在降温,国内市场表现出疲态。”她预测,如果目前的趋势持续下去,2026 年的净利润将比市场共识预期低 24%。
该行的看跌分析与近期市场情绪形成了鲜明对比。在上周五,知名投资者段永平披露将其在中国神华的全部仓位轮换至泡泡玛特,并表示对董事长王宁充满信心,随后该股上涨近 7%。德意志银行的新目标价意味着较该股近期 162.2 港元的价格约有 14% 的下跌空间。
该行论点的核心在于明显的环比增速放缓。该行预计第一季度海外销售额较上一季度下降 27%,其中欧洲市场下降 41%,并看到 IP 疲劳的迹象,因为新的玩具系列在二级市场上折价交易。
德意志银行的报告在泡泡玛特 5 月中旬发布第一季度运营数据前描绘了一幅谨慎的图景。该行将 2026 年的收入预测下调了 14% 至 365 亿元,调整后净利润定为 115 亿元。
此次下调根源于对国际和国内业绩的担忧。虽然由于 2025 年初基数较低,海外同比增长可能看起来很强劲,但该行估计环比出现了大幅下滑。在国内,分析师指出,最近推出的 IP 如“The Monsters x 三丽鸥”在二级市场上的折扣高达 40%,这是热度消退的迹象。
机构的悲观情绪与段永平引发的散户热情发生了冲突。段永平以长期价值投资闻名,他高调买入并卖出了相当于 3% 股份的看跌期权,为股价提供了强大的催化剂。他的行为带动了大量港股通资金流入。
在公司首次季度管理层电话会议之前,投资者目前关注四个关键领域:海外市场的真实环比趋势、4 月和 5 月的销售数据、营业利润率指引以及关键的“Labubu 4.0”系列发布进展。
该行基本面分析与投资者驱动的反弹之间的分歧,使得即将发布的数据成为泡泡玛特股票的一次关键测试。结果很可能决定是德意志银行的看跌预测,还是段永平的看涨信念将主导股价的下一次重大走势。
本文仅供参考,不构成投资建议。