费城半导体指数飙升1.7%创历史新高，AI涨势延续

费城半导体指数飙升至历史新高，重新引发了市场关于AI驱动需求能否支撑芯片估值的辩论，抑或这轮涨势已脱离基本面。

费城半导体指数5月29日上涨约1.7%，触及盘中历史新高，延续了自2023年低点以来翻倍有余的涨势。高通公司、Arm Holdings Plc和Credo Technology Group Holding Ltd.均涨超5%，博通公司和美光科技公司涨逾4%。

"市场正在将半导体需求的结构性转变计入价格，这一转变由AI基础设施的规模化建设驱动，但该行业的周期性历史表明应保持谨慎，"伯恩斯坦高级分析师斯泰西·拉斯冈表示。"假设AI支出持续增长，估值看起来尚属合理，但任何放缓都将暴露该行业传统的波动性。"

SOX指数自2023年10月低谷以来已飙升逾120%，同期标普500指数涨幅为60%。此轮涨势集中在与AI芯片生产和数据中心基础设施相关的公司。戴尔科技公司5月29日大涨32%，此前该公司预测2027年营收将高达1690亿美元，远高于1420亿美元的市场共识，表明企业AI支出正在加速。

泡沫争论白热化

该指数的最新纪录使分析师阵营出现分裂。多头认为，超大规模云服务提供商——亚马逊公司、微软公司、Alphabet公司和Meta Platforms公司的AI相关资本支出是一个多年投资周期，而非投机性飙升。据行业估计，到2026年，云服务提供商在AI基础设施上的合计支出将超过2000亿美元，其中大部分流向英伟达公司和博通等芯片制造商。

空头则指出半导体行业繁荣与萧条交替的历史，并警告当前估值依赖于AI支出以不可持续的速度持续增长。根据彭博数据，SOX指数远期市盈率约为28倍，高于其10年平均水平18倍。如果AI投资增长放缓，半导体公司可能面临与过去周期相同的盈利波动。

投资者的关键考量

对于投资者而言，问题在于AI芯片周期还有多大上行空间，抑或已接近顶峰。作为主导性AI芯片供应商，英伟达市值已超过5万亿美元，成为全球市值最高的公司。其数据中心业务最近一季度营收同比增长154%，但随着竞争对手推出替代芯片，这一增速预计将放缓。

SOX指数的构成已大幅向AI相关个股倾斜。英伟达、博通和超威半导体公司目前约占该指数权重的40%，三年前这一比例约为20%。这种集中度意味着，任何AI支出的回落对该指数的冲击都将大于以往周期。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。