PCE数据推动10年期美债收益率暴跌5个基点后部分反弹

在5月PCE通胀数据符合预期后，债券收益率一度暴跌随后部分反弹，缓解了对美联储即将加息的担忧，但政策路径仍不明朗。

5月核心PCE环比增幅符合预期，推动10年期美债收益率一度重挫多达5个基点，随后买家入场收窄跌幅，表明市场对美联储是否需要最早在10月重启紧缩仍存在分歧。

"收益率最初暴跌表明市场原本在为上行意外做准备，而符合预期的数据引发了国债的轧空反弹，"一位资深美国利率策略师表示。FactSet调查的经济学家此前预计核心PCE将较4月小幅走高。

10年期收益率从4.41%跌至盘中低点4.3627%，出现在北京时间12:30数据发布后的15分钟内，随后在纽约收盘时回升至4.3902%——当日净下跌0.20个基点。2年期收益率下跌2.88个基点至4.1168%，而30年期国债收益率最初跳水后完全收复失地，收于4.8611%，上涨2.15个基点。2/10年期利差扩大2.65个基点至26.9个基点。实际收益率也出现下降，10年期TIPS收益率下滑2.30个基点至2.1753%。

该数据是美联储6月17-18日会议后的首个重要通胀读数。在那次会议上，主席凯文·沃什首次主持的会议以鹰派基调收官，将加息预期提前至最早10月。委员会删除了暗示倾向于未来降息的措辞，并将基准利率维持在3.5%至3.75%不变。较温和的PCE读数降低了紧缩的紧迫性，但收益率的反弹表明市场仍在等待更多数据，之后才会完全排除加息风险。

5月读数标志着数月粘性通胀之后的一个潜在转折点。此前的通胀数据侵蚀了市场对美联储今年降息能力的信心。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE一直高于央行2%的目标，引发市场猜测利率的下一步行动可能是上调而非下调。

北京时间凌晨1点公布的国债拍卖结果增添了另一层复杂性。7年期国债拍卖收益率在PCE引发的下跌后延续反弹，表明在较高收益率水平存在稳健需求。这种数据驱动的下跌与拍卖相关买盘拉锯的模式，已成为本季度国债市场的一个反复出现的特征。

对于美联储而言，符合预期的PCE读数赢得了时间，但并未解决政策困境。6月会议的经济预测摘要显示，FOMC成员的鹰派倾向增强，点阵图中值显示今年降息次数少于此前预测。根据OIS定价，市场目前将首次加息时间定价最早为10月，但今日的数据可能改变这一概率。

跨资产影响不止于国债。收益率初期的下跌为利率敏感板块提供了利好，而随着通缩信号降低了美国收紧货币政策的紧迫性，美元兑主要货币小幅走低。此前在鹰派美联储会议后遭遇抛售的标普500指数，在债券收益率走低的背景下获得了一定支撑。

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